银河证券-A股策略周评：风格分化收敛，公司盈利兑现-210904

《银河证券-A股策略周评：风格分化收敛，公司盈利兑现-210904（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河证券-A股策略周评：风格分化收敛，公司盈利兑现-210904（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本周市场表现：本周A股市场走势分化，上证指数上涨1.1%，深证成指、中小板指和创业板指分别下跌1.0%、1.6%和3.5%。

行业来看，煤炭、建筑、石油石化等板块表现强势，国防军工、电子等有所下跌。

交投活跃度来看，A股日均成交额和换手率分别高达1.5万亿元和1.93%，市场情绪高涨，成交额连续33天破万亿，其中9月2日成交额超1.7万亿元，创年内新高。

资金面来看，北向资金加速净流入，本周净流入175.42亿元。

估值方面，本周A股估值整体下行，农林牧渔估值抬升较大，钢铁、化工、有色等市盈率有所下降。

市场热点：宏观数据方面，8月全国制造业PMI为50.1%，较7月继续回落0.3个百分点，目前PMI指数已经连续5个月回落，经济下行压力增加；9月2日证监会表示将设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地；监管方面，游戏、教育、医美等行业监管趋严形成常态化，建议顺政策而为。

中报业绩：全A盈利同比总体继续改善，单季度环比增速有所下行。

中上游板块贡献主要业绩增长，资源品、高端制造和科技板块盈利能力得到验证。

供需较好的上游资源品板块盈利可观，有色金属和采掘归母净利润同比2019年同期分别上涨259.8%和641.1%。

中游板块增长势头强劲，上半年ROE均高于4.5%。

电子板块盈利修复较大，归母净利润同比相较2019年涨超100%。

交运板块此前因出口产业链繁荣，航运迎来爆发，行业利润扩张显著。

行业景气度：上游板块来看，煤炭方面，目前产地煤矿供应仍偏紧，且蒙煤入境口岸受疫情因素影响暂时关停，而夏季持续高温，火电需求较大，库存煤数量显著下降，焦煤、焦炭期货价位再次创近期新高；工业金属板块价格多数走强，石油价格止跌反弹。

中游板块来看，8月是水泥的需求旺季，同时房地产步入竣工期、地方专项债发行预计提速催化需求进一步回暖，水泥价格持续攀升，新能源车销量增速维持高位，新能源产业链仍处景气扩张期，同时光伏产业链受政策面支持，有望继续维持高景气。

配置建议：1.科技自主自强、专精特新中小企业等高端制造和科技。

目前科技股仍处大周期向上阶段，我们继续战略性看好新能源车、光伏、半导体高端制造机械、军工等行业。

2.供需格局改善的资源周期行业。

这类板块主要受益于产能周期和经济周期向上，产能缺口带动产品涨价从而影响股价上涨，虽存在政策不确定性，但其上涨动力仍在，可关注焦煤、有色等板块。

3.市场风格方面可关注中等市值优质上市公司。

风险提示：中美关系的不确定性；海内外疫情反复。