中大期货-燃料油周报：进口货源集中到港，现货市场依旧疲软-190325

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        基本面研判：
        上周上期所燃料油期货呈现震荡盘整格局，市场情绪略显低迷。受供需复苏乏力的影响，新加坡高硫燃料油价格涨势继续放缓。普氏消息称，3月份来自欧洲的进口量约为450万吨，环比增长约50万吨，进口来源主要为黑海地区，且到货期集中在本月下旬，因此预计本周到货量依旧偏高。库存方面，本周中东富查伊拉港口库存高企，同比上升17.2%，目前库存为1012万桶，于18年6月以来首次突破1000万桶水平。虽然阿联酋ADNOC旗下炼厂于上月重启RFCC装置使得燃料油产量部分减少，但由于偏弱的亚洲市场当前不具有价格吸引力，中东出口至亚洲的货量同样减少。相比之下出货量减少的因素更为显著，导致本地存货累积。需求方面，现货需求弱势延续，现货升水持续下滑，本周港口现货Ex-wharf价格对MOPS升水一度跌至负值。在新加坡船货集中到港且需求表现不佳的双重打压下，新加坡现货走势短期仍难乐观，对期货走势的支撑仍显不足。
        总体来看，对于新加坡市场来说外部供应较为充裕，本周需求面未如预期出现回暖迹象，实货端的走强还需跟踪确认，等待远期曲线近端的抬升以及现货升水的走高。操作上，等待炼厂检修的影响传导，继续关注FU5-9正套机会。