中大期货-宏观金融|周报：经济数据不佳，风险偏好有所回落-190323

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  欧盟将英国脱欧日期延迟至4月12日，断崖式脱欧暂时避免。英国央行维持利率不变，更多公司开始实施应对无序脱欧的紧急措施。美债收益率曲线接近倒挂，交易员关心之后走势动向。意大利总理孔特周六将签字宣告意大利加入中国的“一带一路”计划。
        货币市场  周五银行间市场资金面整体偏宽松。早盘起，银行融出较前几日明显改善，隔夜融出增多，非银依旧有大量融出，隔夜加权价格与昨日相比走低5bp，13D跨季资金和14D跨节资金需求尚可，更长期限资金需求寥寥。早盘非银融出报价隔夜在加权+20-30bp左右；ofr  7D价格在2.9%附近，需求少；13D跨月资金价格在4%附近，14D跨节资金价格在3.8%附近，21D资金ofr价格在3.5%左右。午盘后资金融出依然较多，不乏减点融出，机构轻松平盘。
        本周公开市场情况  央行周五无逆回购操作，周五公开市场有200亿元逆回购到期，当周共计进行了900亿元的净投放操作。
        利率债走势  资金痛快了,  可能美联储的年内的停止加息和退出缩表,  所以10Y美债跌到2.5%历史低点。这对妈的货币政策约束更小了。或者说下周财政投放一来,  跨季可以好过了。14D出的银行周五还挺多,  大概4.0%非银货币。预计下周的地方债供给大概是2668亿,  三月的前3周发了5800，周均1900。不过考虑下周的财政投放,  估计能正好对冲。但我债表现依旧扭捏，除了1Y内的继续下行,  CD哐哐抢不上。5y内尤其是3y内需求明显变好。3Y的190202下了3bp,  城商、券商、基金都收了不少。10Y期国开都只下了不到半个bp,  上午股市不好,  债券也没有得到缓解。下午股票又强势重来,  债券10Y国开维持震荡。不过最近国债的需求起来了,  10Y国债下了2.5bp。德国和欧元区PMI数据出来后，德债下行到负利率，美债下行到2.49，美元升值了快0.4%。联想我们的出口,  一片tkn。210直接下了1bp到6点还有成交,  210在3.665;  190205在3.6075。
        股指走势  上周股市高位震荡，同时，海外市场震荡走势，受到周五欧元区、德国、法国和美国的IHS  Markit制造业PMI数据均不佳，再度引发市场对全球经济失速的担忧。此前投资者一度怀疑美联储的鸽派转向，就是因为全球增长动能丧失。
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即A股本轮低位的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。往后需要关注美国一季度经济数据的变化，弱低于市场预期则美股可能重新拐头向下产生对A股不利影响，美股泡沫远比A股市场大。