华泰证券-国防军工行业上市公司座谈会点评：专题座谈会召开，资本市场助力军工改革-190325

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        落实军民融合发展战略，提升军工上市公司质量
        3  月23  日，由中国上市公司协会主办、国防军工行业委员会承办的国防军工上市公司座谈会在北京召开。会议主题为“落实军民融合发展战略提升军工上市公司质量”，会议有中国证监会、国资委、工信部、国防科工局和国家军民融合基金相关领导出席，十一大军工集团以及部分军工上市公司代表等合计近150  人参会。证监会及相关部门、  沪深证券交易所在会上表示，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。
        军民融合发展持续加速，军民壁垒不断打破
        军民融合目前已经上升为国家战略，2019  年政府工作报告中明确提出，继续深化国防和军队改革，深入实施军民融合发展战略，加快国防科技创新步伐。2018  年底公布的新武器装备科研生产许可目录中，许可项目调减为285  项，在2015  年版目录的基础上再次减少了62%，大幅度缩减了武器装备科研生产许可的管理范围。目前，新的军品定价机制已经进入落地期，我们预计随着军民壁垒的逐步打破，以及定价激励的引入，有望促进武器装备自主创新和体系化发展，加速国防军工技术红利释放。
        融资和政策倾斜力度加大，国防军工行业有望迎来蜕变
        2019  年政府工作报告中明确提出要加快国资国企改革，加强和完善国有资产监管，推进国有资本投资、运营公司改革试点。2018  年5  月，我国首批41家院所改制试点单位之一的58  所，其军工院所改制方案获批，2019  年其余首批院所改制试点单位有望进入改制实施期。本次座谈会又提出充分考虑军工企业的特殊性与重要性，将会拓展融资渠道和加大政策支持，有望对军工资产证券化进度和盈利能力提升起到积极作用，促进行业迎来产业大发展。
        投资建议：配置军工高端制造类上市公司
        在地缘形势恶化的中长期背景和压力下，需要时不我待的加速军工改革和装备建设，我们认为以混改为代表的军工改革，将给军工高端产业带来中长期制度红利；以军机产业链为代表的高端装备行业正在从技术拐点走向财务拐点，在军机20系列等机型上量、新材料、高精度导航、芯片国产化技术逐步成熟背景下，建议重点投资军工高端制造产业机会。建议投资军机产业链、混改、军民融合等方面机会。建议配置公司，主战装备：航发动力、中直股份、内蒙一机、中航沈飞、中航飞机等；军民融合：火炬电子、航新科技、高德红外、华测导航等；国企改革关注国睿科技、四创电子，以及航天类、电科类等有资产注入预期的相关个股。
        风险提示：改革进度不达预期，武器装备研制进度不达预期。