万和证券-每周策略：海外市场动荡令本周A股承压-190324

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        主要观点：
        海外市场动荡令  A  股本周承压明显。中美贸易谈判继续推进，3  月  28、29  日，中美双方将进行第八轮经贸高级别磋商；国债收益率近期继续震荡下行，风险偏好得到提升；流动性方面，上周北上资金结束连续11  周净流入状态转为净流出，两融余额不断上升，交投情绪仍较好；科创板首批  9  家获批企业受理将提振成长风格情绪，长期来看利好科技创新板块；本周将超过  600  家上市公司密集披露  2018  报，部分个股盈利增速或面临下滑。从  1  月  4  日本轮行情启动以来，截止到  3  月  22日，上证综指与深证成指已累计上涨  23.48%、36.85%，前期上涨速度较快，中美贸易磋商协议仍未达成，经济数据仍未企稳，企业或仍将回归盈利基本面，美国国债收益率倒挂引海外市场动荡，A  股本周承压明显或维持震荡格局。行业方面，我们建议重点关注以通信  5G、云计算、新能源等科技创新板块，有望受益于交投情绪偏暖以及政策超预期的高弹性券商板块。
        海外市场  PMI  数据下行超预期，美债收益率倒挂引市场动荡。3  月美联储议息会议宣布暂不加息，降低  2019  年内加息频率至  0，并将在  9月末停止缩表，美国货币政策边际呈宽松。3  月日本、欧元区、德国制造业  PMI  分别为  48.90、49.30、44.70，前值分别为  48.90、47.60、44.70，美国  Markit  制造业  PMI  为  52.50，前值为  53。各主要经济体  PMI均呈下行趋势，下行程度超预期，德国  3  月制造业  PMI  创  2012  年  8月以来新低，全球经济生产景气度不佳，经济增速预期放缓。受  PMI数据下行消息影响，资金避险情绪上升，3  月  22  日，美国国债十年期收益率下行  10bp  使国债十年期与一年期自  2007  年  8  月以来首次出现倒挂，美股当日大幅下跌。从历史上近两次美国国债中短期收益率倒挂来看，国债中短期收益率倒挂往往是美国经济陷入衰退的先行指标，首次出现倒挂时，短期美股受经济下行预期悲观影响而承压。
        科创板首批  9  家企业获批受理。3  月  22  日上交所披露了首批获批受理的  9  家企业的招股说明书。科创板首批获批受理企业在距离正式发行上市接下来将经过审核与上市委会议、报送证监会、证监会注册等步骤，这也意味着科创板正式启动将越来越近。科创板首批企业获批受理短期或将利好  A  股相关直间接参控股公司，券商及科技创新板块或将得到提振，总体而言，科创板的推出将继续利好成长风格。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期