渤海证券-医药行业周报：首批科创板受理企业出台，创新投资主线明晰-190327

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        投资要点：
        本周行情
        本周，申万医药生物板块下跌2.32%，沪深300  指数下跌3.48%，医药生物板块整体跑赢沪深300  指数1.16%，涨跌幅在申万28  个一级行业子板块中排名第12  位。六个子板块全部呈下跌态势，其中生物制品板块和医疗器械板块跌幅较大，分别下跌3.22%和2.76%，中药板块跌幅较小，下跌1.91%。截止2019  年3  月26  日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM  估值为30.94  倍，相对于剔除银行股后全部A  股的估值溢价率为51.09%。个股涨跌方面，启迪古汉、奥美医疗和太龙药业涨幅居前，金城医药、北陆药业和健友股份跌幅居前。
        行业要闻
        3  月22  日，科创板首批9  家受理企业名单出炉，其中安瀚科技归属于医药生物行业，主营“磁性胶囊胃镜系统”机器人的自主研发、生产、销售及服务，是全球首家获得NMPA  核发的“磁性胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证的公司。国家药监局暂停发放不符合《药品生产质量管理规范》的氯雷他定原料药和呋塞米原料药两种药品的进口通关凭证。
        投资策略
        历经前期各板块轮动普涨后，近两个交易日市场出现震荡回调，考虑控费降价仍是医药板块行进的大趋势，我们维持对行业的中性评级，建议投资者关注创新药械板块及其产业链外延的外包服务商板块，创新药领域作为医药行业发展的永恒主题，是政策持续主推的聚焦点，叠加科创板“硬科技”驱动的企业定位，拓宽了需要长期充足资金支持的创新型药械企业在资本市场的融资渠道，同时有望重塑创新型企业的估值体系，与仿制型药企估值拉开明显差距，推荐后续研发管线雄厚、过评或在申品类丰富的优质个股，如科伦药业（002422）、长春高新（000661）；此外，在药价全面下行大趋势下，制药企业更倾向于将主要精力集中在新药靶点发现和化合物合成，后期研发生产操作的转移将释放出庞大外包增量空间，CRO/CDMO  产业作为创新药械行业发展的专业化分工产物将享受直接红利，叠加我国成本优势及技术迭代，看好国内优质外包龙头，如凯莱英（002821），此外，还推荐高端免疫诊断龙头安图生物（603658）、两广“零批一体”领军企业国药一致（000028）。
        风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期。