通证通研究院-区块链行业资产泡沫之三：擂响战鼓，BTC“泡沫”的扳机和加速器-190328

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        导读：泡沫在人类历史上反复出现，具有一定特征的泡沫会对经济造成严重的破坏。泡沫的产生和发展往往有迹可循，变革是泡沫产生的扳机，一些因素是泡沫的加速器。  
        摘要：  
        泡沫的破坏力巨大，价格上涨时的疯狂和泡沫破灭时的绝望往往是对等的，可能引发严重的衰退、银行危机的爆发甚至风险的跨国别传染，对资本市场和整体经济造成严重的负面影响。
        泡沫破坏力的大小存在规律。1）泡沫的大众参与度越高，泡沫破灭对经济的影响就越严重，对经济的破坏力越大，金融机构直接持有大量泡沫资产，杠杆风控和客户赎回的压力可能迫使他们贱卖，泡沫的破坏力加剧；2）广泛的融资支持使泡沫在破灭时影响力向融资渠道溢出，产生更强的破坏力；3）政府和央行的应对也是破坏力的重要影响因素，放任泡沫破灭带来的危机会强化其短期危害性。
        变革置入是泡沫的扳机。变革往往能够引发人们对经济的乐观预期并催生巨大的想象空间。在泡沫早期，价格的上涨往往是变革带来的乐观预期的反映，但市场参与者将预期外推，产生过度乐观的情绪，价格在资金驱动下一路狂奔，脱实向虚形成资产泡沫。
        一些因素加速了泡沫的成长。1）扩张的货币政策推升市场整体流动性水平，为资产泡沫提供了适宜的生长环境；2）杠杆工具的广泛应用放大乐观投资者的影响力，助推资产泡沫；3）海外资金的进入带来额外的流动性，推动泡沫发展；4）金融监管放松会减少融资和杠杆的限制，对金融创新关注不够同样是监管宽松的表现；5）交易者的贪婪和资产管理中的委托代理问题是泡沫的主观驱动力。
        BTC“泡沫”同样存在加速器。1）通证间交易的发展和稳定通证规模的增长为  BTC  提供了充足的流动性环境；2）杠杆工具的广泛应用起到了推波助澜的作用；3）通证市场全球化的特点方便世界各国的资金流入；4）现有市场环境下有效监管的缺失是泡沫发展的重要条件；5）通证市场风险偏好较高的投资者群体是  BTC  泡沫的主观动力。BTC  的助推因素的力量多强于传统市场，所以在其价格波动性更大，存在资产性机会。
        风险提示：资产价格波动风险。