华泰证券-食品饮料行业周报（第十三周）-190331

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        本周观点
        伴随食品饮料公司年报的陆续披露，行业呈现两个重要的特征，首先行业整体的业绩好于市场此前的预期，消费需求与经济周期的相对独立性是业绩超预期的重要原因之一。其次龙头企业的业绩表现较中小型企业更好，行业集中度提升的趋势比较明显。我们继续看好各细分领域中具有明显的品牌和渠道优势的企业。
        子行业观点
        白酒行业：需求仍然强劲，高端品牌价格的稳步上移为全行业带来了较大的发展空间。乳制品行业：在上游原材料原奶价格中枢上移的背景下，乳制品企业间的费用投放力度有所下降，竞争有趋缓的迹象，这将为龙头企业带来较为明显的盈利改善。调味品：与宏观经济波动的关联度较弱，在收入持续增长的背景下利润率水平有进一步上升的空间。
        重点公司及动态
        推荐贵州茅台、香飘飘和三全食品。贵州茅台上周发布2018  年年报，公司业绩好于市场预期，这进一步有力的扭转了市场对于白酒行业需求的悲观预期。
        风险提示：市场需求不达预期的风险；市场竞争激烈程度超过预期的风险；食品安全问题。