银河证券-2021年中报专题：全A盈利延续改善，中上游板块贡献主要业绩增长-210904

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整体来看：截至2021年8月31日，全A沪深两市共有4443家已披露2021年中报，整体披露率达到99.7%。

全A盈利同比总体继续改善，单季度环比增速有所下行。

板块来看，创业板盈利延续高增长态势，科创板净利润环比转正。

市值来看，大市值公司业绩修复速度渐缓，中等市值公司基本面改善较大。

全A2021H1销售净利率和资产周转率、权益乘数的共同上升成为ROE提升的主要拉动。

中上游板块贡献主要业绩增长：上游资源板块：供需较好的上游资源品板块盈利可观，有色金属和采掘归母净利润同比2019年同期分别上涨259.8%和641.1%，业绩向好态势明显。

供给侧改革淘汰落后产能、规范行业秩序之后，行业内剩余的龙头公司坐拥宝贵资源，中下游对资源品需求仍在，优质企业充分享受供不应求带来超额利润，目前上游资源涨价潮还未结束，预计下半年上游资源板块相关公司盈利仍将保持较高增速。

中游板块：中游板块增长势头强劲，上半年ROE均高于4.5%。

钢铁、化工、国防军工和电气设备等表现强势，2021年上半年归母净利润同比2019年同期增速分别达42%、88%、197%和167%，未来国家将继续重视在高端制造领域突破核心技术，光伏、新能源产业链等高端制造板块将继续受益，未来利润扩张有较大空间。

下游消费板块：需求端仍较为疲软，食品饮料板块总体表现较为平稳，ROE水平今年一直保持全行业最高；商业贸易、房地产等板块承压。

科技板块：电子板块盈利修复较大，2021年上半年ROE达6.7%，归母净利润同比相较2019年涨超100%，延续一季度快速增长的态势，科技周期上行叠加政策助力，预计下半年电子板块大概率延续修复态势。

交运板块因出口产业链繁荣，航运业利润抬升显著，未来需关注海内外疫情控制情况。

二级行业的盈利能力：疫情好转叠加海外经济复苏，航运子板块排名稳居第一，延续一季度较强的修复态势；玻璃制造、化学纤维、其他采掘、化学原料、金属制品、稀有金属等行业的盈利能力显著提升，净资产收益率排名靠前。

配置建议：1.科技自主自强、专精特新中小企业等高端制造和科技。

继续战略性看好政策支持的新能源产业链、光伏、半导体、高端制造设备等行业，可关注相关板块机会。

2.供需格局改善的资源周期行业。

其上涨动力仍在，可关注焦煤、有色等板块。

风险提示：海内外疫情反复；中美摩擦加剧。