中国民生银行-产业发展周报2019年第12期-190330

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        财政部、工信部等四部委联合发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》

        财政部、工业和信息化部、科技部和发展改革委日前联合发布了《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，对新能源乘用车、客车、货车的补贴标准和技术要求做了新的规定。从《通知》整体内容来看，国家仍在鼓励车企和相关企业提高新能源汽车动力电池系统能量密度、整车能耗要求以及纯申动乘用车的续驶里程。但不2018  年新能源汽车补贴政策相比，今年的新能源汽车补贴退坡力度进一步加大。以纯电动乘用车为例，《通知》显示，续驶里程在250(包括250km)至400km  之间的纯电动乘用车补贴金额为1.8  万元。而2018  年的新能源汽车补贴政策要求，续航里程为250  公里的纯电动乘用车，可享受3.4  万元的补贴；续航里程在300km  到400km  的纯电动乘用车，2018  年可享受4.5  万元补贴。迌意味着仅续航里程250  公里到400  公里的纯电动乘用车，补贴下降幅度最高达2.7  万元，补贴退坡60%。值得注意的是，《通知》设置了三个月的过渡期，比2018  年的过渡期少一个月；过渡期结束后，地方补贴将取消。

        点评

        根据2020年以后补贴退出的制度安排，为使新能源汽车产业平稳过渡，采取分段释放调整压力的做法，即2019年补贴标准在2018年基础上平均退坡50%，至2020年底前退坡到位。整体而言，此次退坡幅度与市场预期基本相符。新能源汽车市场在规模效应、技术进步、零部件成本下降的推动下，成本虽一直处于下降通道，但下降幅度短期内不足以对冲补贴退坡幅度，此次补贴大幅退坡对新能源汽车市场规模增长、企业盈利带来较大压力。

        未来，商业银行可重点聚焦产业链以下企业：整车企业方面，建议关注集成化、平台化布局前沿，在规模效益和费用管控上具备一定优势的头部企业，如比亚迪汽车、上汽等；动力电池领域，产业链承压将压缩电池利润空间，部分市场份额小、规模优势不突出的企业将会逐步退出市场，建议关注电池环节龙头企业，如宁德时代；锂电池材料环节，具备全球竞争力、积极拓展海外市场的企业受补贴退坡影响较小，建议关注进入全球供应链的锂电池材料企业，如天赐材料、宁德时代、星源材质等。同时，产业链控制成本的大趋势下，部分车型将从三元电池转向成本优势突出的铁锂电池，铁锂电池企业市场份额有望回升，建议关注铁锂电池具备竞争优势的企业，如国轩高科。补贴退坡将加速产业链优胜劣汰进程，商业银行应谨慎介入产业链技术优势不突出、成本控制能力差、依赖补贴生存的企业。（王润）