万和证券-每周策略：3月PMI超预期，市场风险偏好提升-190401

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        主要观点：
        1-2  月工业企业利润总额同比跌幅较大，3  月  PMI  超预期。1-2  月全国规模以上工业企业利润总额同比下降  14%，创  2009  年  5  月以来的新低，其中  2018  年全年工业企业利润同比增长  10.3%。
        1-2  月工业企业利润总额同比降幅较大主要受今年春节提前产生错位因素干扰以及包括汽车、石油加工等部分重要行业盈利下降明显影响，受去年  3  月基数较小影响，3  月工业企业利润同比增速或将探底上升。3  月  PMI  为  50.5，表现超预期，前值为49.2，PMI  在连续三个月低于荣枯线后重回扩张区间。受春节复工影响，企业生产活动加快，中小型企业生产经营景气度改善明显，或受益于前期信贷政策与降税减费政策利好刺激，进出口仍承压但环比仍有改善。
        北上资金或继续保持加速流入节奏。5  月份  MSCI  将  A  股大盘股纳入因子从  5%提升至  10%，同时将创业板纳入  10%因子，被动指数型基金将继续带来增量资金，北上资金或继续保持加速流入节奏。今年以来，上证综指的日行情表现与北上资金的流入节奏呈现较大的正相关性，北上资金未来的动向仍将对  A  股的情绪以及表现具有较大影响。
        A  股估值仍具有吸引力，市场风险偏好提升。回顾  3  月份，市场呈现震荡格局，截止到  3  月  29  日，上证综指、创业板  PE  估值分别为  13.6、54.22  倍,分别位于历史  42.11%、60.93%分位点，较2019  年初历史底部估值均有一定幅度提升，以食品饮料、房地产、银行、保险等行业盈利状况平稳增长，盈利基本面有望支撑估值，A  股估值仍旧具有一定吸引力；3  月  PMI  数据超预期有望为市场打开向上空间；长短端国债收益率上周继续全线走低，市场无风险利率持续走低；流动性方面，上周股市日均成交额为7505  亿元，两融余额连续  7  周增加，交投情绪良好；中美贸易谈判稳步推进，释放出积极信号，未来中美贸易谈判的积极进展或将为  A  股提供向上行情的动力；4  月  1  日，开始实施增值税减税政策，制造业行业将受益明显有望激活市场活力，本周市场风险偏好有望得到提升。行业方面，我们建议重点关注以通信5G、云计算、新能源等科技创新板块，有望受益于交投情绪转暖业绩提升明显的高弹性券商板块以及外资加速净流入期间表现相对较好的白酒家电等必选消费板块。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期