华泰证券-铁矿石行业点评：调减供给预测，均价上行或超百元-190403

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        短期因素加剧铁矿短缺，继续维持对矿价中长期乐观看法
        截至2019  年4  月2  日，铁矿石主力合约1905  夜盘收盘价为674  元/吨，突破前高。在我们于2  月10  日发布中长期看多铁矿的报告《供给拐点来临，议价能力上行》后，短期因素除VALE  矿难事故持续发酵外，澳洲每年一季度均会发生的飓风在今年更严重，对澳大利亚矿山的短期发货造成负面影响，进一步推高矿价。我们决定修改前期的2019  年铁矿石供给测算——全球铁矿增量加废钢折铁矿石增量从6427  万吨调降至-2853  万吨，铁矿石需求增量维持4634  万吨不变。我们维持对铁矿石中长期价格的乐观看法，今年铁矿均价或上行100-150  元/湿吨，相关标的河北宣工、ST  金岭。
        VALE  矿难或导致年化产量下降0.93  亿吨，超前期预期
        根据Mysteel  及VALE  最新生产及销售报告，受矿难事故影响，VALE  年化产量约下降0.93  亿吨，其中4000  万吨来自Feij?o，Vargem  Grande  及Fábrica  综合矿区关停；3000  万吨来自Brucutu  矿区关停；1280  万吨影响量来自Timbopeba  矿区关停。同时，Vale  表示没有增加北方产量的能力或计划。VALE  宣布2019  年铁矿石及球团矿销售量预计在3.07-3.32  亿吨之间，去年销量为3.66  亿吨，降幅或在0.34-0.59  亿吨之间。
        西澳Veronica  飓风盛行，澳洲矿山短期发货受严重影响
        每年3-4  月为澳洲飓风季，矿山生产及发货均会收到一定程度的影响。据Mysteel  报道，此次西澳Veronica  飓风影响较大，BHP  部分港口及铁路业务暂停，官方预计影响600-800  万吨发货量；力拓部分港口设施受损，公司将2019  年发运量从3.38-3.5  亿吨下调至3.38  亿吨；FMG  部分港口停止船运，具体影响未知。因此，若后期无相应的弥补措施，我们估计此次飓风将致使三大矿山2019  年发货量减少约为1300  万吨。
        河北省矿山生产收紧，部分矿山将关停，加剧生产收缩
        据Mysteel，迁安市政府发布通知要求3  月19  日至31  日，矿山开采、破碎企业（设施）停产，迁安铁精粉日均产量约3.3  万吨。2019  年3  月29日，河北省非煤矿山工作会议召开，明确2019  年全省计划关闭矿山40  座、尾矿库51  座。
        我们预计2019  年全年铁矿均价或上行100-150  元/湿吨
        2018  年天津港PB  粉（61.5%）均价为524  元/湿吨，2019  年1、2、3  月份天津港PB  粉（61.5%）分别为581、656、638  元/湿吨，分别同比增长3.03%、16.00%、24.19%。我们决定修改前期的2019  年铁矿石供给测算——四大矿增量加废钢折铁矿石增量从3437  万吨调降至-5843  万吨，全球铁矿增量加废钢折铁矿石增量从6427  万吨调降至-2853  万吨，铁矿石需求增量维持4634  万吨不变。我们认为今年矿价均价或上行100-150  元/湿吨，铁矿石相关股票可关注ST  金岭、河北宣工。
        风险提示：巴西政府政策放松；西澳飓风实际影响不及预期；国内矿山实际减产情况不明。