中大期货-宏观金融周报：中美谈判进展顺利，股强债弱格局不变-190405

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        观点摘要：  
        市场焦点事件和数据回顾：  
        国内外经济事件点评  【美国总统特朗普会见刘鹤】特朗普表示，目前美中关系发展良好、强劲有力，处于历史高水平。我很高兴看到，双方经贸磋商已经取得巨大进展，希望双方经贸团队再接再厉，抓紧解决剩余问题，争取早日达成一个全面、历史性的协议，这不仅有利于美中两国，也有利于全世界。  
        货币市场  上周五银行间市场资金面依然宽松，各期限资金价格继续下行，隔夜加权继续下行超20bp。早盘银行及非银均有大量融出，期限集中在隔夜~7D，隔夜资金早盘ofr在押信用+10bp左右；7D资金ofr在2.3%附近，随后下降到2-2.1%附近；14D资金ofr价格在2.4%附近，需求不多，跨月资金成交在2.5%附近。午盘后资金延续宽松，需求集中在隔夜，成交多在加权，机构轻松平盘。  
        本周公开市场情况  4月4日央行不开展公开市场操作，公开市场无逆回购到期，为连续第12日暂停公开市场操作。  
        利率债走势  最近高频数据总是跟喜鹊一样不停传着喜报。短期债市偏空情绪明显占上峰。210从3.8875到3.875;  看T合约所有的可交割券基差都超过1元钱了，T1906对应的基差为1.04,  都超过了历史均值。下午大A再度强势,  我债又出现一波gvn，回到昨天的高点。180406到了3.99;  170215在3.9875;  期货快收盘时,  期货再次跳水,  一片gvn。7Y的190204发的挺好,  也低于预期3bp，略低于二级。结果出来之后,  带动二级7Y的204下了1.5bp;  其他10Y国开维持震荡,  但无奈最后还是收益率上行。看成交数据,  最近基金不停的再卖出,  理论上应该是利率仓位估计都到0附近了。190205最后收在3.765;  190401在3.975;  4月的资金缺口怎么看都应该多放点钱，17日有3675亿的MLF，再加至少5000亿以上的缴税。一致性的降准预期被打破,  虽然资金隔夜周五再度回到1.4%,  但CD走势依旧不乐观。看来对4月中期不紧点都说不过去的感觉。  
        股指走势  股市上周整体走强，海外市场也纷纷突破近期新高，贸易进展顺利，加上PMI重回荣枯线带动市场情绪继续高涨。在经历了1、2月份的暴涨之后，目前股市已进入了一个慢牛节奏。  
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即A股本轮低位的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。未来维持A股慢牛趋势不变。