国信证券-医药行业一周观察：中报成绩单已出，关注业绩持续兑现标的-210906

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一周核心观点中报成绩单已出，关注业绩持续兑现标的。

2021H1医药板块整体营收同比增长23.7%（同比+20.4pct），较2019H1复合增速为13.0%；归母净利润同比增长41.6%（同比+26.4pct），较2019H1复合增速为26.4%；扣非净利润同比增长41.3%（同比+26.0pct），较2019H1复合增速为26.0%。

中报业绩整体在去年疫情低基数下有着恢复性高增长。

具体细分板块来看，医疗器械和生物制品表现突出，疫情催化了新冠检测设备、试剂等医疗器械以及新冠疫苗等生物制品需求，同时受益于国内疫情的有效控制，非疫情相关产品销售情况也逐步回暖。

剔除归母净利润亏损情况影响，2021H1归母净利润同比增速超过500%、在100%~500%之间以及在40%~100%之间的上市公司分别达到12/55/55家。

推荐关注业绩持续兑现标的：迈瑞医疗、东方生物、楚天科技、智飞生物、康泰生物、复星医药等。

医药估值进入合理区间，把握全球化和创新主线。

本周医药板块下跌2.03%，21年初至今累计下跌10.58%，医药板块涨跌幅排名第21名，在所有申万一级行业中表现属于中下游，表现弱于整体市场。

目前医药生物PE（TTM）为32.77x，处于历史16.63%的分位点，相对全部A股溢价率为95%，板块估值已回到合理配置区间。

受到集采、控费等政策影响，市场短期情绪较为悲观；长期来看，国内医药行业高景气度不变，广大人民群众健康需求不断提升，庞大人口基数带来的临床资源、工程师红利、完备的医药产业链等优势仍将持续。

建议重点关注差异化创新、国际化潜力、消费升级三条投资主线，布局具有创新能力和全球化竞争力的企业，推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、复星医药、智飞生物、爱尔眼科、普洛药业、三生制药、锦欣生殖等。

国家八部委局联合发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，“5+3+4”细化改革要求和规则事件：8月31日，国家八部委局联合发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，要求坚持以人民健康为中心、以临床价值为导向、以医疗事业发展规律为遵循，建立健全适应经济社会发展、更好发挥政府作用、医疗机构充分参与、体现技术劳务价值的医疗服务价格形成机制。

主要内容可以概括为：1）“5”项机制：总量调控、价格分类、价格动态调整、价格项目管理和价格监测考核等机制；2）“3”项支撑：优化管理权限配置、完善定调价程序和加强管理能力建设等；3）“4”项配套改革：深化公立医院综合改革、改进医疗行业综合监管、完善公立医疗机构政府投入机制、衔接医疗保障制度改革等。

国信观点：本次改革试点是“三明医改”的升级和扩大，目的在于建立动态调整医疗服务价格形成机制，持续优化服务结构：1）医疗服务价格改革试点的大幕正式拉开，首批确定5个试点城市，通过3至5年的时间，探索形成可复制可推广的医疗服务价格改革经验，从试点逐步向全国推开；2）文件中提到“重点提高技术劳务为主的诊察、手术、护理、中医类服务价格”，有望更好体现医护人员的技术劳务价值；3）方案规定“控制公立医疗机构实行市场调节价的收费项目和费用所占比例，不超过全部医疗服务的10%”，进一步确保公立医院的公益属性，而民营的收费价格仅需要进行市场化调节，能够与公立医院差异化定位和错位竞争。

建议买入爱尔眼科、锦欣生殖，关注通策医疗、海吉亚医疗等。

新冠疫情追踪新冠疫情：国内疫情控制良好。

根据国家卫健委消息，截至9月3日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例908例（其中重症病例5例），累计治愈出院病例89438例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例94982例，现有疑似病例2例。

累计追踪到密切接触者1165817人，尚在医学观察的密切接触者15772人。

9月3日新增确诊病例28例。

其中境外输入病例27例（上海8例，云南6例，浙江4例，广东4例，福建2例，天津1例，江苏1例，河南1例），含7例由无症状感染者转为确诊病例（浙江4例，广东2例，河南1例）；本土病例1例（在云南德宏傣族景颇族自治州）。

过去一周大多数新增病例为境外输入，本土疫情已得到良好控制。

国内新冠疫苗接种量超过20亿剂次，预计第一轮接种即将收尾。

截至9月2日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约20.85亿剂次，日均接种量800万剂次。

根据此前国务院联防联控机制新闻发布会披露，全国完成全程接种的人数超过8.8亿，疫苗接种总人数达到10.7亿，预计国内第一轮接种即将收尾。

全球新增病例数企稳，美国疫情持续恶化。

随着各个国家相继调整疫情防控措施以及新冠疫苗的进一步普及，大部分地区的新冠肺炎疫情正逐渐趋于稳定，全球日均新增确诊病例较高点略有下降。

与此同时，美国新增确诊病例数再次激增，过去一周确诊病例数累计超过110万人，成为全球每日新增确诊病例和死亡病例数最多的国家。

其中，阿拉巴马、佐治亚、得克萨斯、佛罗里达和阿肯色等五个州的重症监护室床位使用率超过90%。

全球主要国家疫苗接种持续推进。

截至9月3日，全球已接种新冠疫苗54.4亿剂，其中中国接种超20亿剂，印度、美国分别接种约6.76、3.74亿剂。

从完成免疫程序的人群占比看，阿联酋（76.32%）、智利（71.41%）、以色列（62.63%）、英国（63.25%）、美国（52.19%）等均完成较高比例的免疫。

风险提示疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。