通证通研究院-区块链行业：BTC ETF的希望之路，好饭不怕晚-190410

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        导读：ETF  是近年来备受瞩目的金融创新，历经二十余年的发展，目前已经拥有四千余只、资金管理规模近4.8  万亿美元。对BTC  ETF  的申请自2016  年即开始，但结果为何总是差强人意？
        摘要：
        ETF  是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。其本质是一种可自由申购、赎回、实时交易的开放式基金，兼具封闭式和开放式基金的运作特点，具有分散投资风险、交易和管理费用低廉、高透明性的特点。
        ETF  是对冲金融市场投资风险的产物。1993  年美国证券交易所推出了标准普尔存托凭证（SPDR  S&P500），这是业内第一只真正意义上的ETF。进入21  世纪后，ETF  进入快速发展期，创新产品层出不穷，ETF  实现了数量与资产规模双增长。
        ETF  出现近20  年来产品不断丰富，覆盖范围逐渐从传统的宽基指数ETF  向风格、行业、主题等方向扩展。目前ETF  市场现状是集中程度较高：从区域看，美国是ETF  数量和净资产最高的国家。从发行商看，头部企业在ETF  产品数量和净资产规模方面占主导地位。
        BTC  ETF  是以BTC  价格作为标的进行追踪的投资基金，可在交易所上市自由买卖，并具备ETF  产品的特质。BTC  ETF  为投资者提供了参与数字通证经济的便捷通道。BTC  ETF  一旦获准，将为通证市场带来840  亿~3360  亿美元的新增资金。从2016  年Winklevoss  兄弟开始，陆续有十数次提交至美国SEC  的BTCETF  申请，然而屡屡以失败告终。
        我们认为，目前BTC  ETF  申请屡屡受挫的主要原因有：隐含的操纵市场的风险、流动性风险、全球市场监管与共享机制缺失和信息不透明等问题。此外，上市交易过程中的交易暂停、BTC在运行过程中的“分叉”行为和BTC  ETF  对BTC  在其休市期内的价格变动等问题，发行商如何应对也尚未解决。
        风险提示：政策监管，黑客攻击