中大期货-燃料油周报：中东库存回升，后市保持乐观-190415

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        基本面研判：
        上周上期所燃料油小幅下行，整体延续横盘格局。由于新加坡供应较为饱和，上周的东西向价差处于低位，当周没有船货从欧洲发往新加坡。OPEC4  月报显示，3  月重苏伊士型和阿芙拉型油轮费率环比分别下降  13%和  9%，航运市场总体延续平淡。从区域市场来看，西北欧地区略有回暖，而东方的多条航线均显得运转冷清，船用燃油的需求整体承压。最新  IES  数据显示，上周新加坡在岸重质燃料油库存录得  2167  万桶，环比增加  0.7  万桶，增幅  0.03%。中东方面，上周富查伊拉库存大增，至近  16  个月高位水平，短期将继续对亚太地区的进口需求形成制约。综合两地情况，中东持续去库存动能不足，走强格局尚未出现，而库存压力显现，主要还是由基本面的疲弱导致，该状态持续时间已久，目前来看下探空间不大。
        总而言之，目前的利好仍是中东地区以及巴基斯坦为主的南亚国家进入夏季而走强的燃料油直烧发电需求，预计短期内将对市场形成支撑。尽管短期中东库存压力犹存，但我们对  4  月末开始的需求复苏仍保持乐观，且上游原油价格在地缘政治因素支撑下或延续偏强格局，后市燃料油基本面有望逐步改善。操作上，Fu9-1  价差较外盘08/12  纸货价差低  56  元，且看好基本面走强，操作上可尝试做多  Fu9-1  价差。