中大期货-3月经济数据好于预期，股强债弱格局不变-190420

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：
        国内外经济事件点评  
        【中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作】会议要求，要有效支持民营经济和中小企业发展，加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级。要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。要以高水平对外开放促进深层次改革，扩大外资市场准入，落实国民待遇。
        货币市场  
        周五银行间市场资金面较前几日大为改善，全天都较为宽松，月内资金价格继续下行。早盘资金主力融出仍为非银，很快随着银行开始全面融出，资金面一路走松，早盘融出报价隔夜在加权+20bp以内，7D资金ofr在2.9-3%附近，14天跨月资金融出报价在3.1%左右，1M资金ofr在3.1%左右。早盘开始不久资金融出价格迅速走低，隔夜ofr在加权~+5bp，7d资金ofr在2.7%附近，14-21D跨月资金价格也降到2.9%左右。午盘后资金面进一步宽松，隔夜多成交在加权或减点，宽松直至尾盘。
        本周公开市场情况  
        4月19日央行进行200亿元7天期逆回购操作，周五无逆回购到期。本周央行共计净投放1335亿元。
        利率债走势  
        419魔咒，债券败给了股市。上午2bp内震荡。股市强势拉升的时候期货略有下跌。但缴税期资金却全面宽松。隔夜加权再下行20bp。税期影响很可能已经过去。下周又等财政投放了。基金热情买盘对3~5Y的政金债热情继续高涨,  外资盘也跟随买入。30Y一级的发行非常惹眼。发布结果的时候还晚了几分钟，惹得都在猜是发飞了还是太好了统计不过来了。30Y成交在3.94,  交易盘易手。3.94基本符合预期。且全场追了31.50亿,  几乎都追满。市场的买盘力度我觉得非常可以了。当时周三发的880亿国债和今天340亿，市场都顺利的接住了。一级半市场中午在3.94F0.1tkn。下午期货先被拉起来1毛钱,  但随股市的拉起,  收益率有所回升。收盘190205又回到了3.80位置。尾盘政治局会议提“去杠杆",  市场认为货币政策要配合收紧了。205直接上了1bp最后6点190205收在3.82,  180210收在3.94;  180205在4.0。
        股指走势  
        股市上周高位震荡，从公布的3月份经济数据来看，出口好于预期，特别是金融数据大幅超出预期，社融、M2等强劲反弹，经济有企稳回升的迹象，利好股市利空债市。在经历了1、2月份的暴涨之后，目前股市已进入了一个慢牛节奏。
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即A股本轮低位的估值已接近08年位置，18年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。未来维持A股慢牛趋势不变。