万和证券-每周策略：估值处于历史中位数，维持震荡格局-190422

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        主要观点：
        一季度  GDP  增速略高于预期，3  月经济数据向好。2019  年一季度  GDP同比增  6.4%，一季度  GDP  略高于预期，其中服务业占  GDP  比重为57.3%，同比增加  0.6  个百分点。3  月规模以上工业增加值同比增  8.5%，大幅高于预期  6%，重要分项制造业同比增长  9%，环比增加  3.4  个百分点，多数设备制造业同比增速加快。3  月社会消费品零售总额同比增  8.7%，其中权重占比较大的汽车类商品零售同比增速为-4.4%，成主要拖累项，地产后周期消费品景气度提升。3  月份金融、经济数据均超预期，经济企稳可期，企业盈利企稳还需等待观察，市场对分子端盈利基本面的关注或将成为后续市场行情的主要驱动因素。
        中央政治局会议要求推动高质量发展。中央政治局召开会议对今年以来经济运行平稳、好于预期做出了肯定；指出外部环境趋紧，国内经济存在下行压力；在宏观政策上，立足于推动高质量发展；坚持结构性去杠杆；积极的财政政策要加力提效；稳健的货币政策要松紧适度；坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；科创板真正落实信息披露为核心的证券发行注册制等。本次中央政治局会议传递出了对经济发展成果的积极面，坚持宏观政策要稳，改革预期增强；市场对货币政策的表述较为关注，近期银行间流动性边际偏紧，猪肉价格上涨推动了  CPI  上涨，货币政策短期受温和通胀的影响或难以有较大的宽松空间；财政政策要加力提效意味着减税降费政策将继续发挥效应，激活市场活力；金融供给侧改革以及资本市场的关键制度创新将利好资本市场的长期发展；近期一二线城市销售端回暖，对房地产行业的定调说明监管对地产的政策不会放松，这可能会引起地产股的小幅波动。
        估值处于历史中位数，维持震荡格局。市场自本轮行情开启以来，2  月涨势斜率较大，估值快速修复后已走出历史底部区域，3、4  月行情震荡加大；受  3  月金融、经济数据好于预期影响，和最近十年期国债无风险利率上行以及货币政策宽松边际趋紧，分母端驱动力减弱，市场更为关注分子端的企业盈利基本面，市场或以震荡为主；两融余额继续提升，两市成交额环比减少，北上资金节奏转为小幅净流出，市场交投情绪依然处于良好状态。政策方面，中央政治局会议为后续宏观政策走向定调，财政政策或更为积极；4  月  16  日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》的通知，进一步明确了承销中的实操规则，科创板细则逐步完善；4  月  19  日，中金所发文股指期货交易陆续放松管制，恢复股指期货常态化交易在路上，提振了市场信心，更有利于吸引增量资金入市。行业方面，我们建议关注业绩稳健、估值较低的银行、白酒、家电等行业的龙头白马股，以及受益于交投情绪转暖业绩改善的高弹性券商板块。  
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期