渤海证券-节能环保行业专题报告：节能环保行业科创板受理企业概览-190426

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        投资要点：
        科创板的推出将使环保行业充分受益
        近几年来，我国生态环境治理明显加强，环境状况得到一定程度改善，环保行业进入快速发展时期。但是当前，我国环境污染形势依然相当严峻、不容乐观，这也为环保行业未来的长远发展提供了坚实需求。同时，基于国家对于打赢污染防治攻坚战的坚定决心，我们认为，科创板的推出将进一步推动环保行业的发展，在农村污水处理、危险废物处置、环境监测以及膜技术等细分领域有望扶持以及培育更多科技创新型企业。
        金达莱
        公司的主营业务是依托自主研发的兼氧膜生物反应器技术及JDL重金属废水技术两大核心技术，为客户提供新型水污染治理技术装备、水环境整体解决方案以及水污染治理项目运营。2016年-2018年，公司分别实现营业收入2.73亿元、4.84亿元和7.14亿元，同比增长分别达141.91%和47.56%，业绩增长较快但波动较大。水污染治理装备作为公司主要的收入来源，近几年来保持高速增长，2016年-2018年年均复合增长率达到121.79%，主要是由于当前村镇污水处理、城市黑臭水体治理等各类分散式污水处理场合对水污染治理装备的需求量增大，公司紧贴市场需要，加大了推广力度，其核心产品认可度得到明显提升，水污染治理装备收入增速显著。
        万德斯
        主营业务聚焦垃圾污染削减及修复业务、高难度废水处理业务等，是国内专业化程度较高的环保高新技术企业之一。2016年-2018年，公司分别实现营业收入1.46亿元、2.83亿元和4.93亿元，同比增长分别达93.05%和74.33%，业绩增长较快。垃圾污染削减和修复业务、高难度废水处理作为公司主要的收入来源，近几年来保持高速增长，2016年-2018年年均复合增长率分别为58.83%、197.04%和66.90%，主要是受益于公司品牌效应和规模效应的促进，公司各年度新签合同数量、金额均有明显上升。
        三达膜
        公司是国内知名的以膜技术应用为核心的工业分离纯化和膜法水处理综合解决方案提供商和水务投资运营商。2016年-2018年，公司分别实现营业收入5.44亿元、5.86亿元和5.90亿元，同比增长分别达16.75%、7.62%和0.68%，业绩整体呈上升趋势。从营业收入构成来看，公司2018年全部营业收入来源于膜技术应用和水务投资运营业务。其中，膜技术应用和水务投资运营业务分别实现营收3.51亿元和2.39亿元，占公司总营收的比重分别为59.54%和40.46%。