中大期货-宏观金融周报：美联储按兵不动，A股慢牛格局不变-190502

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：  
        国内外经济事件点评  【美联储按兵不动  鲍威尔讲话不如预期鸽派  主要资产大震荡】  美联储维持利率不变，符合预期，并下调超额存款准备金利率（IOER）至  2.35%，之前为  2.40%。美元指数短线宽幅震荡，日内下跌0.33%。美国三大指数短线上扬。美国  2  年期美债收益率下跌至  2.24%。现货黄金短线上扬。随后，美联储主席鲍威尔发表讲话称，认为降息可能性不大。美股随即下跌，美元指数日内涨幅扩大至  0.19%。
        货币市场    4  月  30  日是节前最后一个交易日，资金面依然全天宽松，不少机构前期陆续跨月，周五隔夜-14d  成交量都有明显减少，7-14D  资金价格较昨日继续走低  20bp  左右。早盘起各期限资金供给充足，6-7d  资金需求较好，早盘  6-7d  资金  ofr  在  3.1-3.3%，后很快下行到  2.8-2.9%附近，随后进一步下行到  2.6-2.7%附近；14-21  天资金融入融出都较少，ofr  价格在  2.9%附近。午盘后资金面持续宽松，各期限资金供给充足，融入能被迅速满足，资金面维持宽松至尾盘，各机构轻松跨月。
        本周公开市场情况    4  月  30  日央行不开展逆回购操作，周五无逆回购到期，公开市场零投放零回笼。
        利率债走势    资金松到  6D  只有  2.65%非银出。早上我债就开始下行。直到PMI  出来。190205  下行了  2.25bp。PMI  属于符合预期。190205  基本停在3.83  位置。当日财政部说了一下地方债问题,  可能主要是  4  月份地方债发行额环比骤降逾  6  成吧。从数据来看，4  月份确实发的慢了。5  月第一天就有  538  亿的地方债发。国债期货尾盘快速拉升，10  年期国债期货主力合约收涨  0.46%，创近两个月单日最大涨幅。现券跟着下行了  3.75bp;  190205在  3.83  的平台上终于向下突破到  3.81。期货这么  high，又开始  YY  降准了。正好又提到了地方债,  市场猜测难道麻麻要给配套动作？还有最近的外资flow盘很凶猛,  无论现券还是IRS。截止4点半,  190205收在3.8125;  180205  在  3.99。
        股指走势    上周只有两个交易日，股市总体震荡走势，但仍处于  60  日均线上方，目前的估值并不贵。在经历了  1、2  月份的暴涨之后，目前股市已进入了一个慢牛节奏，短期震荡中期看涨节奏不变。
        从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即  A  股本轮低位的估值已接近  08  年位置，18  年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。未来维持  A  股慢牛趋势不变。