国信证券-计算机行业2018年年报及2019年一季报总结：商誉减值集中计提铸就增速低点，医疗信息化、云计算持续高增长-190506

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        2018  年业绩增速下滑明显，2019Q1  表现稳定
        2018  年，计算机行业营业收入增速的中位数为  13.21%，较去年同期下滑  3.85  个百分点；归母净利润增速的中位数为  6.69%，较去年同期下滑  7.28  个百分点；扣非后归母净利润增速的中位数为  0.64%，较去年同期下滑  12.49  个百分点。2019年  Q1，计算机行业单季营业收入增速的中位数为  17.11%，较去年同期上升  0.13个百分点；归母净利润增速的中位数为  12.61%，较去年同期下降  0.87  个百分点；扣非后归母净利润增速的中位数为  7.87%，较去年同期上升  2.55  个百分点。
        商誉集中计提铸就增速低点
        计算机行业在  2015  年迎来并购大潮，按一般经验对赌期为三年，故在  2017  年有  101  起并购的对赌协议集中到期，从而  2018  年商誉减值的计提较往年大幅增长，共计提商誉减值  135.08  亿元，远超往年，导致  2018  年归母净利、扣非后净利润增速受到影响。自  2016  年开始，行业并购热度断崖式下跌，此次商誉减值集中计提后，行业的商誉减值风险已显著下降。
        计算机一季度机构持仓环比显著提升
        计算机行业  2019Q1  占比公募持仓  6.1%，环比提升  1.4  个百分点。从公募基金计算机持股情况来看，2019Q1  集中在互联网金融、安全可控等板块，这与2018Q4  集中在医疗信息化等板块有所不同。
        医疗信息化、云计算板块业绩表现最佳
        2019Q1  医疗信息化和云计算板块是计算机行业一季报业绩最好的行业。此外，安全可控板块一季度收入表现亮眼；金融  IT  表现参差不齐；政府信息化增速平缓，“金援”有望改善板块投资增速。
        重点推荐医疗信息化、云计算龙头标的
        医疗信息化行业在电子病历、DRGS、互联网医疗相关政策的推动下持续高景气，相关上市公司业绩增速及订单增速保持高速增长，重点推荐卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）。云计算自  2018  年开始已跨入业绩验证阶段，行业成长空间大，趋势已然确立，重点推荐宝信软件（600845）。此外，重点推荐融媒体、网监、知识产权保护等业务需求高增长的拓尔思（300229）；智慧监狱不断落地，智慧社矫高增长在即，平安城市业务异地快速拓展的浩云科技（300448）。