辉立证券-研究部四月研究报告回顾-190506

《辉立证券-研究部四月研究报告回顾-190506（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《辉立证券-研究部四月研究报告回顾-190506（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        內地汽車與航空
        于本月本人更新了四篇公司報告，分別是分別是上海機場(600009.CH)，中國國航(753.HK)，中炬高新(600872.CH)和東方航空(670.HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦上海機場。
        不同于受到限制的航空性業務，上海機場的非航業務錄得持續的高速成長，去年非航業務收入同比大幅增長23.2%至53.4  億元。其中商業租金收入同比大升33%，至39.86  億，主要受益于消費意願更强的國際綫旅客占比提升，以及公司持續對商業零售品牌管理、場地優化和調整等。商業租金中，超過35  億來自于免稅店業務，總量和客單價(300  元/人)均錄得高速增長，同比增速達到約40%和20%，反映浦東機場免稅店正日益成爲國際綫旅客的購物熱點。
        教育，科技與金融
        本月我發佈了四篇研究報告，分別是：中國民航信息網絡(696.HK)、慧聰集團(2280.HK)、中教控股(839.HK)及楓葉教育(1317.HK)。其中我們重點推薦中教控股。集團在3  月20  日公布收購泉城大學剩餘的49.09%股權，代價為人民幣2.23  億。泉城大學坐落中國山東省蓬萊市，為濟南大學的獨立學院。學校在2018  年理科取錄學分是眾多山東獨立學院中最高，為454  分。另外，相比山東省內的民辦大學及獨立學院，學校現時本科學費亦低於平均(RMB  13,500)，只得RMB  11,000，因此未來還有增長空間。最後，學校目前的利用率只有86%，剩餘的空間可以再容納約1,400  名學生，集團估計透過重修及加建等措施，校園最高可容納約23,000  多名學生。在學費及在校人數均有望提升下，我們相信這會是理想的收購標的。另外，集團在3  月21  日公布發行23.55  億港元五年期可換股債券，年利率只有2%，兌換價為每股14.69  港元。集團早前給出的槓桿比率目標為40%-50%。在本次貸款後，我們預計槓桿比率將上升至35%-40%，代表未來借貸還有一定上升空間。另外，由於這此發行的為可換股債券，槓桿比率有機會因債券轉換成股份而令槓桿比率回落，使集團可以再度進行大額融資。假設收購每間新學校所需約6-7  億人民幣，這次籌集的資金將足夠收購約3  家學校。