国信证券-食品饮料行业月度观点：5月投资策略，业绩开门红，关注外资纳入窗口-190507

《国信证券-食品饮料行业月度观点：5月投资策略，业绩开门红，关注外资纳入窗口-190507（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-食品饮料行业月度观点：5月投资策略，业绩开门红，关注外资纳入窗口-190507（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        业绩顺利实现开门红，关注  MSCI  纳入窗口
        年报及一季报业绩总结：如期开门红，景气望延续。白酒  2018  年报和  2019  年Q1  业绩整体表现积极，老窖、茅台、五粮液、古井、口子等白酒业绩更有超预期表现，部分次高端白酒季度费用投放较大，但仍呈现产品结构不断提升，高端产品量价齐升良好态势，业绩增长普遍在  20%-30%以上，顺利实现开门红。非白酒中，啤酒月度涨幅领衔，实际业绩表现亦喜人，重啤、青啤双双超预期，冬天淡季不淡，销量优于预期，高端产品持续拉升均价，企业趋利控费提升利润，期待旺季表现。乳制品龙头伊利及保健品龙头汤臣倍健业绩超预期，受益于节庆旺盛需求销售线上线下表现积极，通过产品结构提升和提价等动作有效缓解原材料上涨的压力，彰显龙头公司经营优势。
        热点聚焦：纳入  MSCI  望利好食饮龙头，4  月外资流出获利，5  月窗口期望企稳。根据  MSCI  测算，三步完成后预计将有  660  亿美元（约  4400  亿元）的境外增量资金流入  A  股，其中  5  月第一步  MSCI  扩容将为  A  股带来约  180  亿美元增量资金。今年初以来外资整体流入，2019  年前  4  月北上资金累计净流入超  1074  亿元，外资对  A  股话语权与日俱增，其中  1、2  月均流入超  600  亿元，4  月北上资金净流出  180  亿元，但  4  月最后一周净流入  40  亿元有所回稳。预计随着  5  月窗口到来，外资流入有望回升。从外资选股偏好看，MSCI  青睐高流通市值、盈利能力及流动性强的个股，资金属性偏中长期，看重基本面。根据名单，食品饮料行业MSCI  成分大盘股包含贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份、山西汾酒、伊利股份、海天味业、双汇发展、青岛啤酒；在  MSCI  中盘股包含古井贡酒、水井坊、今世缘、口子窖、顺鑫农业、燕京啤酒、安琪酵母、中炬高新。纳入食饮公司流通市值大、盈利能力强，中长期发展稳定性高，未来有望受益外资流入利好。
        投资建议
        4  月上证综指下降  0.4%，沪深  300  下降  1.1%，食品饮料板块上涨  6.3%，跑赢大盘  7pcts。食饮各子板块中，啤酒上涨  11.33%涨幅领衔，白酒上涨  8.73%，肉制品上涨  8.41%，乳制品上涨  5.17%，调味品持平，其他食品下降  2.7%，软饮下降  7.11%，葡萄酒下降  7.34%。4  月重点推荐组合涨跌幅回顾：青岛啤酒（+18.14%）、重庆啤酒（+4.82%）、汤臣倍健（-3.00%）、今世缘（-8.99%）、泸州老窖（+16.97%）、酒鬼酒（-5.81%）、贵州茅台（+14.05  %）、千禾味业（-4.14%）、绝味食品（+18.69%）。5  月我们重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、伊利股份、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品、汤臣倍健、千禾味业。
        风险提示
        宏观经济不达预期，需求增长不达预期，食品安全问题。