国信证券-电力设备新能源行业2019年一季报及2018年年报总结：政策落地，拐点将至，新能源行业估值上修进行时-190509

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        风电：下游需求旺盛，制造业规模效应弹性巨大
        我们预计风机制造板块在  2019  年第二季度营业收入和营业利润保持高速增长，零部件制造板块的盈利能力伴随出货量的高增长而继续修复。强烈建议关注风电零部件板块的投资机会，并密切关注部分盈利能力提前修复的风电整机企业。
        光伏：政策落地叠加平价开启，行业估值触底反弹进行时
        2019  年一季度全产业链盈利增长显著，18  年确定为阶段性底部。三年来政策及需求影响下，行业估值下移明显，其中  2016-2018  年全球新增装机增速为  43.4%、34.21%、1.96%，边际增速向下。
        进入  19  年，一系列基本面、政策面改善超预期，而行业估值水平目前仅超过三年来估值的  25%分位数水平。随着国内政策落地，行业高景气度开启，  2019年光伏行业均值回归势在必行，18  年也将成为近几年来行业的估值低点。
        新能源汽车：短期承压，中长期成长性依旧，优选长期成长性标的
        从中长期来看，新能源汽车产业增速不减，电动化全球化趋势加剧；从短期来看，补贴政策基本符合预期过渡期超预期，同时产业已形成较为一致的提前布局；目前产业链景气度依然处于高位，我们认为伴随国内、外两大市场的放量以及上半年的抢装行情持续，产业链有望持续处于高景气度状态，各环节龙头将受益。
        投资建议：关注估值修复及逆周期因子
        风电需求高增长叠加规模效应，零部件盈利弹性巨大；建议重点关注日月股份、天能重工、天顺风能、金风科技。光伏政策拐点下，建议关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击；建议重点关注阳光电源、捷佳伟创、通威股份、太阳能，关注林洋能源。电动车建议关注全球供应链集中度提升带来的机会：建议重点关注宁德时代、新宙邦，关注国轩高科。
        风险提示
        政策不达预期；钢价上涨；全球贸易战使得风电零部件对美出口受阻等。