华泰证券-轻工制造行业周报（第十九周）-190512

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        本周观点
        美国宣布5  月10  日起将对2000  亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%，从前期征税清单看，拟征税的家具细分类别达到66  项，  2018年第94  章家具、寝具、灯具、活动房类别出口美国金额达到332  亿美元，占中国出口美国金额的6.9%。加征关税落地短期将对市场情绪、出口型企业业绩带来影响，长期看，2018  年出口占比较大的家居企业纷纷加强海外生产基地布局，有望减弱中美贸易摩擦对企业经营的不确定性影响。
        子行业观点
        包装行业景气度延续，受益原材料价格中枢下移，我们预计估值及盈利仍有抬升空间。家居方面，从地产销售到竣工交付的时间推演，2019  年将是地产竣工交付大年，结构性看房地产精装修交付比例稳步提升，工程渠道业务有望成为2019  年最为受益的地产后周期板块。造纸方面，外废进口缩量支撑废纸价格，但下游需求疲软压制成品纸价格，企业盈利依然承压。
        重点公司及动态
        包装重点推荐合兴包装、劲嘉股份、裕同科技；家居重点推荐帝欧家居、大亚圣象，可逢低吸纳顾家家居、欧派家居、索菲亚及志邦家居，建议关注江山欧派。消费轻工重点推荐生活用纸企业中顺洁柔。
        风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，烟草行业政策风险。