华泰证券-医药生物行业城乡居民基本医保最新政策点评：受惠群众范围广，符合医改大方向-190513

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        城乡居民基本医疗保障改革持续推进
        5  日  10  日，国家医保局发布，其会同财政部印发《关于做好  2019  年城乡居民基本医疗保障工作的通知》（下文简称《通知》）。《通知》其中包括提高城乡居民医保和大病保险筹资标准、取消个人账户、加快城乡居民医保和新农合并轨等重要举措。我们认为该政策提高城乡居民医保的保障能力，惠及近  9  亿参保居民，政策符合“三保合一”的医改方向，同时增强个人账户资金使用效率，但该政策不涉及贡献医保整体累计结存  80%的职工基本医保，对医保资金规模影响不大。
        大部分地区城镇居民医保采用门诊统筹方式
        目前城镇居民医保采用门诊统筹和个人账户两种形式，二者均可在医保定点药店和医疗机构使用，大部分地区采用门诊统筹方式。门诊统筹方式中，医保局规定年度报销标准，若额度不用完则年底清零，不能累积。个人账户方式中，医保局划拨定额款项到个人医保卡中，余额可以累积。
        取消个人账户，加强医保资金使用效率
        《通知》要求，实行个人（家庭）账户的，应于  2020  年底前取消，向门诊统筹平稳过渡。我们认为该措施可以加强个人账户的资金使用效率，提高城乡居民医保保障能力，防止盗刷医保。而职工医保个人账户金额过大（根据医保局统计，2018  年累计结余  1.15  万亿元，占比  51%），且由职工个人支付，因此《通知》不涉及职工医保，体现医保改革循序渐进。此外，我们认为药店仍将继续承接城镇居民医保统筹，对医保报销没有根本影响。
        提高筹资水平，加大大病保险保障
        《通知》要求，2019  年城乡居民医保人均财政补助标准新增  30  元，达到每人每年不低于  520  元，新增财政补助一半用于提高大病保险保障能力（在2018  年人均筹资标准上增加  15  元）；个人缴费同步新增  30  元，达到每人每年  250  元。同时降低并统一大病保险起付线，政策范围内报销比例由  50%增至  60%。根据我们测算，该政策在  2019  年有望为城乡居民医保增加近538  亿元收入，相对  2018  年增加  7.72%，这将提高城乡居民医保的保障能力，同时减轻大病患者、困难群众医疗负担。
        推动“三保合一”，覆盖人群广，但影响医保资金规模不大
        《通知》要求，2019  年底前实现城镇居民医保和新农合并轨运行向统一城乡居民医保制度过渡，推动“三保合一”。根据医保局统计，2018  年我国城乡居民基本医保参保人数达到  8.97  亿人，占总参保人数  66.7%，惠及范围广。2018  年城乡居民医保收入、支出、当期结余和累计结余达到  6974/6285/689/4333  亿元，分别占  33.1%/35.7%/19.8%/18.7%。2018  年职工医保收入、支出、当期结余和累计结余占比  62.9%/59.7%/79.1%/80.1%。因为不涉及职工医保，影响医保资金规模有限。
        关注创新能力强、政策免疫、竞争力强的细分行业龙头
        我们关注如下细分行业龙头：1）化药/生物制剂：恒瑞医药、长春高新、华东医药、丽珠集团；2）中药：片仔癀、云南白药、同仁堂、康缘药业；3）器械：迈瑞医疗、开立医疗、鱼跃医疗、安图生物、乐普医疗；4）医疗外包：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药；5）医疗服务：爱尔眼科、通策医疗；6）流通：柳药股份、国药一致；7）药店：益丰药房、老百姓、一心堂。
        风险提示：国家集采推广进度超预期；创新药及器械审批不及预期。