上海证券-市场点睛：“抢逼围”下的抵抗式企稳-190514

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        欧美亦现惊魂下跌
        小长假之后，中美经贸关系紧张氛围陡然升温，发展至今一周有余，情形并无根本性转折。两地股市反映节奏也有所不同，美股先强后弱，隔夜“血流成河”，道琼斯和标普下跌超  2%，纳斯达克下跌超3%，而对应  A  股市场上周似已先跌为敬，周一周二虽无建树，但平静的企稳姿态有所显露。中方的先礼后兵式的回应并未促发资本市场的下跌。正如官方表态，政策工具箱是充分和大量的。所以各方面应对和准备预案被市场有所预期。市场情绪平稳也在情理之中。
        中国必然会习惯在“抢逼围”格局下的发展阶段
        对于中美经贸摩擦来看，事件的突发性有其必然性，即便本次经贸达成协议，后期来自外部其他方面的扰动仍将层出不穷，中国改革的第二阶段一定是在“抢逼围”的局面中挺进。目前中国政府隔夜已经启动反制措施，国务院关税税则委员会决定，自  2019  年  6  月  1  日  0时起，对已实施加征关税的  600  亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施  25%、20%或  10%加征关税。中方调整加征关税措施，是对美方单边主义、贸易保护主义的回应。力度有礼有节。
        目前局面发展套用一句话就是“让子弹飞一会儿”，再下阶段性结论。而中国对策在本质上依然回到根本，凝心聚力练好内功，把负面影响尽量控制在可控范畴之内。将就业、改革、降税减费、转型升级等做实做强。就在隔夜，“长三角一体化”战略纲要出台，这些都是做好的应对措施。
        中美经贸事件从长期而言就是发展的道路曲折一些而已。中国经济是一片大海，而不是一个小池塘。”“狂风骤雨可以掀翻小池塘，但不能掀翻大海。
        防御战首要规避问题蓝筹和退市股
        而在近期资本市场的调整过程中，有一个现象需要密切关注，易会满阐述上市公司监管，明确四底线。要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。同时，5  月  10  日晚间，深交所一次性发布了乐视网、千山药机、*ST  龙力、*ST  凯迪、金亚科技、*ST  皇台、*ST  德奥等  7  家公司的暂停上市公告。如此集中数量的暂停上市，在历史上为数不多。其实近年以来，ST  的炒作频次大幅降低，就在今年的中级反弹至今，大部分  ST  股票已经跌破前低，市场优胜劣汰效应已经在制度的完善中逐步显现。
        此外更为重要的是，不但是  ST  品种的防范，非  ST  品种，特别是外贴蓝筹标签的部分品种也要慎之又慎。近半年以来，部分蓝筹股的黑天鹅事件接二连三出现，欧菲光、康美药业、康得新、事件再远些的事件如华大基因、长生生物、乐视网等，昔日蓝筹的现形，对市场和投资者更为残酷，在制度逐步完善之下的价值投资，首当其冲就是要严格区分真蓝筹和假蓝筹之区别，对于不符合逻辑和异常的财务数据需要火眼金睛的辨识，当然在对于上市公司、中介机构、高管的严格监管和处罚措施需要进一步跟进，经过严监管规范的市场已经意识到价值投资的内涵，但滥竽充数的蓝筹又令市场望而却步，所以市场净土仍需倍加努力的建设和完善。  
        区间波动之抵抗式企稳
        从市场角度看，一季度  A  股涨势凌厉，进入  4  月下旬，在经济数据转暖、减税降费付诸实施、机构齐升唱多的背景下，A  股掉头往下，内在核心原因是内部政策面有边际减弱预期;而  5  月份外部不确定因素增多，上证综指初期跌势加剧。目前市场的调整幅度在年度升幅的半分位，下档的年线和半年线，2  月  25  日突破性缺口对  A  股形成强大支撑效应仍在，而  5  月初的下跳缺口是基于影响因素的重大性和突然性形成，且仍在持续发酵之中，考虑到该因子变化的曲折和复杂性，短期收复上缺口暂时动力不足，而最为重要的下缺口正成为近期多空博弈的焦点，其被封闭的难度同样不小。两大缺口之间形成的区间将成为中期股指运行之中枢参考。
        短期下缺口面临的考验和压力更大些。市场的防御情绪高于进攻情绪，我们认为，在向下的试探和考验中。市场不太会出现失控的局面，抵抗式企稳将是大概率运行格局，同时在跌势中市场结构也在微妙变化，个股的成色也将被验明正身。
        就操作策略看，在上周持续下跌中，上周  ETF  基金(非货币)获得超过  150  亿元资金的净流入，虽然在短期无法显现其获利属性，但面对较为低迷的市场和紧张的情绪看，逢低逐步配置优质标的的  ETF  也是成熟的机构投资者的应对之策。