万和证券-每周策略：保持谨慎，静待时机-190514

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        主要观点：
        短期中美关系对  A  股走势产生影响，避险情绪或出现升温。中美经贸磋商出现波折导致  A  股极速下挫主要是市场心理预期出现反复，而这并非是  A  股本轮回撤的主导因素。中美经贸磋商是长期性与曲折性的，出现波折也属正常现象，因此无需过度解读。短期来看，A  股仍处于回撤调整阶段，叠加中美经贸磋商对情绪面的影响，我们认为避险情绪或出现一定的升温迹象；长期来看，市场需要基本面和政策面的共振以提供持续上升的动能，当前阶段仍需一定的耐心等待确认基本面见底。行业方面，我们建议关注业绩确定性强必选消费+大金融板块，短期可适当增加避险资产配置。
        市场正常回撤恰遇中美贸易谈判出现波折加剧指数下跌速度。本轮指数的快速反弹始于流动性的宽松，但本质上基本面并没有足够动能支持指数快速上涨。从交易逻辑来看，指数在短期大幅上涨后，通常会有一次较大幅度的回撤，以消化前期的获利盘。在此背景下，5  月  5日特朗普称将从  5  月  10  日开始对中国部分商品加征关税，由于前期市场对中美经贸磋商进程较为乐观，“超预期”消息直接导致了  5  月  6日全球市场的动荡。而在  A  股本身回撤调整阶段，这则消息更加剧了市场下跌速度。截至  5  月  10  日，沪指从高点下跌  307.36  点，跌幅9.47%，深成指下跌  1180.41  点，跌幅  11.33%，创业板指下跌  243.39  点，跌幅  13.69%。
        市场基本面仍有下行压力，企稳需更多时间蓄力。4  月我国以美元计价出口同比回落至-2.7%（前值  14.2%），较  1-3  月累计增速小幅下滑，说明我国出口仍然相对偏弱；进口增速  4.0%今年以来首次转正，出口回落进口回暖使得贸易顺差下降明显。4  月乘用车销量同比增速跌幅继续扩大至  16.9%，需求有所下滑；4  月重点钢企粗钢产量增速  4.6%，不及  3  月水平；4  月六大集团发电耗煤同比增速为-5.3%，3  月为  4.2%，历史上工业增加值同比与发电耗煤同比基本同步，未来工业增加值有再次回落的可能性。4  月  PPI  环比上涨  0.3%，同比回升至  0.9%；CPI同比小幅回升至  2.5%，环比  0.1%，整体看未来通胀走势依旧温和；金融数据方面，央行公布  4  月新增社融  1.36  万亿元，社融存量同比增速  10.4%，低于前值  10.7%；M1  和  M2  增速分别回落至  2.9%和  8.5%（前值  4.6%、8.6%）；金融机构贷款增加  1.02  万亿元，较上月减少  0.67万亿元。当前时期来看，部分经济数据出现企稳迹象，但仍有数据处于继续下行阶段，宏观基本面对指数持续性上涨动能蓄力不足，使得指数在年报及一季报披露结束前后，出现一轮上涨后的估值修复和回撤调整。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期