中大期货-宏观金融周报：市场情绪低落，A股震荡偏弱-190518

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        观点摘要：
        市场焦点事件和数据回顾：  
        国内外经济事件点评  【中国外交部：美国滥用“国家安全标准”打压特定企业  有悖公平竞争原则】中国外交部发言人陆慷  17  日在例行记者会上表示，5G  的开发、利用有赖于世界各国的交流合作，像美国那样出于政治目的人为干扰  5G  开发、利用与合作，甚至滥用“国家安全标准”，把有关问题政治化，采取打压限制特定企业的歧视性做法不仅不利于  5G  的发展，也有悖公平竞争原则。
        货币市场  周五银行间市场资金面总体先松后紧，隔夜资金加权价格较昨日降低  11bp，回到  2.2%附近。早盘银行融出整体尚可，一波融出后很快就大幅缩减融出，市场开始供不应求。早盘银行隔夜  ofr  在加权~+20bp左右；非银  7d  资金  ofr  在  2.5-2.6%附近；14  天资金  ofr  在  2.6%附近；跨月  21D  资金  ofr  在  2.9-3%，1M  资金  ofr  在  2.7-2.9%。隔夜融出缩减后  7D需求有所增多，但  21D  及以上资金需求依然很弱。午盘后资金面持续偏紧，信用债隔夜基本维持+30bp  上下成交，随后隔夜价格升至  2.60%附近需求堆积，单融出有限，机构平盘艰难，收盘前大行及城商行开始适量融出隔夜资金，市场得到缓解。
        本周公开市场情况  5  月  17  日央行不开展逆回购操作，周五无逆回购到期。本周央行共计净回笼  60  亿元。
        利率债走势  离岸人民币再创新高，周五交易利来清淡。190205  成交不到600  笔。30Y  上午先成交在  3.93  位置。中午结果出来在  3.9284  综收  3.9341。中规中矩吧。随下午  A  股跌幅的扩大，T  异常坚挺。本周至今，T1906  涨0.63，190205  下了  0bp。10Y  国债全周下了  4bp，T1909  的基差又接近  0.9元。截止  6  点  190205  在  3.73;  18205  在  3.875。
        股指走势  本周市场继续受到中美贸易战影响大幅波动，周五  A  股的下跌挫伤人气，美股本周略强于  A  股。从人民币的走势来看，贬值趋势仍在延续，外资也持续流出。短期  A  股或有继续调整的可能。
        但从中长期的角度看，我们依然坚持此前的观点，即  A  股本轮低位的估值已接近  08  年位置，18  年以来跌幅巨大已经反映出了悲观的预期，除非市场发生重大系统性风险，否则下方空间有限。