鲁证期货-煤焦钢周报：成材压力渐显，利润继续压缩-190519

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        行情研判
        市场焦点
        主要逻辑：上周黑色原料表现普遍强于成材，向铁矿石尤其强势，跟近期巴西矿山安全性发酵有一定关系，但更多的因素仍是因为铁矿石自身价格相比钢材煤焦仍有空间，再是因为铁矿石远月合约相比近月合约仍有较大幅度贴水。除了铁矿石外，其他品种表现基本平稳，侧面表现出，黑色整体仍面临一定的压力或者担忧。
        对于后期走势，宏观政策层面，从发布的金融和投资数据来看，社融在上个月创出新高后，本月恢复至正常水平，货币增速小幅改善，但空间有限，地产新开工投资支撑高水平，宏观政策由之前的正驱动转变为利多出尽、利空尚未显现；产业政策方面，除了铁矿石供给受到外矿安全性担忧影响，目前焦点仍然主要在焦炭方面，因环保督查回头看原因，直接导致了黑色中焦炭表现为高弹性，目前产业政策驱动仍然其上，但后期重点政策具体执行情况。
        微观需求方面，因难有季节性和趋势性更强的刺激，钢材继续去，重点关注下周三发布的投资数据。供给方面，环保限产方面，5-7  月份的唐山限产已经在落实，但是因为计划可以灵活调整，真实的钢铁产量需求预计影响有限，产量依然会维持高产。所以钢材压力依然存在，但需求还难以看到断崖式下滑，我们认为钢价（至少是钢材需求）目前可能已经接近了阶段顶部，，但在高贴水加上电炉成本支撑的情况下，期货跌幅也预计有限。
        对于品种方面，供需来看，我们仍然认为铁矿石供需形势仍是黑色中最强的，矿价中枢上移，同时远月贴水也给了高的安全边际，值得担忧的近期国内相关部门表态对市场情绪的打压；钢材表现中短期稳中偏弱，需求预期季节性弱势，但供给限产恐怕不及预期，跟我们之前判断有所出入；焦炭之前弱势主要是环保限产实际并不严格，但近期环保风头再起，我们认为要引起重视；焦煤继续位置震荡思路。
        重点关注：贸易摩擦对资产市场特别是大宗商品影响；钢材库存同比和环比变化；（焦炭）环保政策及执行。
        投资策略
        趋势方面，黑色趋势震荡为主，但品种间有分化，之前多  09  铁矿止盈。
        套利方面，品种强弱，铁矿石>焦炭>焦煤>螺纹>热卷，推荐做空钢厂利润套利（多焦矿空钢材）；多铁矿石空其他；铁矿石  79  反套，91  正套只有；焦炭  59反套离场，91  正套可适当参与；螺纹  10-01  正套持有。