国信证券-钢铁行业周报：矿价突破百元大关，钢厂盈利仍有韧性-190520

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        铁矿石价格上涨，焦炭价格持平
        截止  5  月  17  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  100.4  美元/吨，较上周上涨  5.0  美元/吨，较上月上涨  8.6  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  1940.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨  200.0  元/吨。
        钢材价格下跌
        截至  5  月  17  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  4070  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  4020  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4280  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  4080元/吨，较上周下跌  30  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        钢厂利润处于较为丰厚的状态。截至  5  月  17  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  592.5  元/吨、464.1  元/吨、218.2  元/吨、401.8  元/吨，较上周分别下跌  26.5  元/吨、25.7  元/吨、25.7  元/吨、25.7  元/吨。
        地产需求旺盛，长强板弱延续
        4  月地产表现依旧强劲。1-4  月，房屋新开工面积  58552  万平方米，同比增长13.1%。新开工面积高位延续，对钢材消费的支撑作用不断发挥，螺纹钢需求表现超预期。但也要关注到商品房销售从去年开始即保持低增速状态，同时，1-4月土地购置面积同比大幅下降  33.8%，在一定程度上反映出房地产开发商预期较差。这些在未来可能拖累地产端钢材消费。
        相较于地产强劲表现，汽车行业相对疲弱。4  月，我国汽车产销量分别为  205.2万辆、198  万辆，同比分别下降  14.5%、14.6%，导致板材需求相对萎靡，但后续政策刺激可能加强。目前，长强板弱格局延续，截至  5  月  17  日，上海地区螺纹钢-热卷价差为  50  元/吨，较  4  月已有所收窄。
        铁矿石价格突破百元大关
        淡水河谷溃坝事故发生以来，对于铁矿石供应紧张的担忧不断发酵，上周在  BHP将进行矿区检修的市场传闻影响下，铁矿石价格再度上涨，冲破百元大关。截至5  月  17  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  100.4  美元/吨，这是继  2014  年来指数首次突破百元。当前，港口铁矿石库存持续大幅下降，钢材高产量下矿石需求旺盛，铁矿石供应紧张预期或持续推动矿价上涨。
        高产量抑制降库速度，钢厂盈利仍有韧性
        当前，钢铁行业延续产销两旺行情，库存延续下降趋势，但产量的持续向上突破明显抑制了降库速度。本周，五大钢材厂库和社库分别下降  4.99  万吨和  27.30万吨，降库速度低于去年同期。高产量制约下，钢价承压。同时铁矿石价格上涨推升钢厂成本。但目前钢厂盈利仍处于较为丰厚的状态。建议关注低估值、盈利韧性强的上市公司，比如三钢闽光、华菱钢铁，以及行业龙头宝钢股份，特钢标的大冶特钢。
        风险提示：钢材消费大幅下滑。