华泰证券-轻工制造行业：周报（第二十周）-190519

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        本周观点
        4  月地产销售、竣工面积累计同比跌幅进一步收窄，基于工装交付逻辑，仍建议关注工装主线标的。目前，中美贸易不确定性增强，家具是我国输美第三大类产品，美国加征进口关税后将削弱国内家具出口的成本优势，中小出口型企业受影响较大，出口占比高的上市公司已加速布局海外产能，减弱中美贸易摩擦带来的不利影响。美国对华玩具进口依赖度强，相关产品尚不在目前加税清单中。
        子行业观点
        包装行业景气度延续，受益原材料价格中枢下移，我们预计估值及盈利仍有抬升空间。家居方面，从地产销售到竣工交付的时间推演，2019  年将是地产竣工交付大年，结构性看房地产精装修交付比例稳步提升，工程渠道业务有望成为  2019  年最为受益的地产后周期板块。造纸方面，外废进口缩量支撑废纸价格，但下游需求疲软压制成品纸价格，企业盈利依然承压。
        重点公司及动态
        包装重点推荐合兴包装、劲嘉股份、裕同科技；家居重点推荐帝欧家居、欧派家居，可逢低吸纳顾家家居、尚品宅配、大亚圣象，建议关注江山欧派。消费轻工重点推荐文创龙头晨光文具以及生活用纸企业中顺洁柔。
        风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，烟草行业政策风险。