辉立证券-中国民航信息网络-0696.HK-中美贸易战再度开火，航空业将短期受压-190522

《辉立证券-中国民航信息网络-0696.HK-中美贸易战再度开火，航空业将短期受压-190522（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《辉立证券-中国民航信息网络-0696.HK-中美贸易战再度开火，航空业将短期受压-190522（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投資概要
        中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，研發系統功能例如：航班控制、機票分銷、值機、配載、結算及清算和航空物流。我們採用現金折現法進行估值，並得出目標價$23.74  港元，對應  2019/20  年市盈率分別為  24.5  倍及  22  倍，較早前目標價下降  6.8%。我們維持“買入”評級，潛在回報約  42.8%。(現價截  5  月  20  日)  
        悲觀的經濟前景和人民幣貶值減少中國旅遊人數和貨運量
        隨著中美貿易戰再度開火，中國旅遊人數和貨運量或會因悲觀的經濟前景和人民幣貶值減少  。  
        悲觀的經濟前景和人民幣貶值將使在中國旅遊需求下降。首先，旅遊並不非必需支出，所以十分受經濟周期影響。假如中國經濟步入衰退，中國旅遊人數將會減少。另外，人民幣貶值亦降低了中國旅客在國外的消費能力，最後使他們的旅遊需求下降。
        由於集團目前的航空公司客戶主要是國內航空公司，分銷的主要是國內機票及由中國出發或到達中國的國際機票，因此中國旅遊人數將會對集團處理的航班訂座量影響較大。如中國旅遊人數下滑，集團的收入將受到衝擊。除此之外，經濟衰退亦會使貨運量下跌，繼而令集團的結算及清算服務收入受到影響。
        然而，我們相信儘管在短期出現波動，中國旅遊人數在長期將保持上升趨勢，隨著人均
        GDP以假上上。只只只只億只只只只只只只只中中中只只億以只，只只集假只集集中中國國中國增期中上上億國國。
        目前，從集團公布的運營數據中，已能看出部份影響。儘管一月至四月的中國商營航空公司航班訂座量同比增長  7.74%，外國及地區商營航空公司航班訂座量則同比增長8.95%。但三月及四月份的中國商營航空公司航班訂座量同比增長為九年來最低，只有3.3%  4.3%  和  。中中中假假中貿月貿貿下下貿貿，因此因中國月億運營數據或會同樣偏低。