万和证券-每周策略：北上资金流出压力增大，短期继续震荡整理-190520

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        主要观点：
        汇率呈现波动态势。上周市场继续呈现震荡下行走势，我们在上周策略《保持谨慎，静待时机》中提出“短期来看  A  股仍处于回撤调整阶段”，上周走势基本印证我们判断。同时上周汇率表现出较为明显的波动，5  月  17  日，美元指数收  98.0264，较上期上涨  0.6908  点；美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、美元兑人民币离岸汇率分别收于  6.8859、6.9138  及  6.9486  较上期分别上涨  0.0947、0.1020  及0.1036。人民币的持续贬值对市场带来一定困扰，破“7”传言再次在市场中流传，5  月  19  日，国家外汇管理局局长潘功胜表态，“有基础有信心有能力保持人民币汇率基本稳定”。利率方面短期  SHIBOR  全线上涨，短期利率明显上行，资金成本出现上升。上周逆回购到期  500亿元，MLF  超额续作，整周净回笼  60  亿元；5  月  17  日，央行发布《2019  年第一季度中国货币政策执行报告》称，“2019  年以来，中国经济运行总体平稳，好于预期，经济增长保持韧性”。  
        宏观经济基本面总体韧性十足。从  4  月宏观经济数据来看，经济基本面仍有下行压力，但表现出了较强的韧性。5  月  14  日总理主持召开国务院常务会议，部署进一步推动网络提速降费，发挥扩内需稳就业惠民生多重效应。当前阶段我国宏观经济形势面临较大压力，内外部环境不确定性因素较多，虽然经济整体表现出了较强的韧性，但对减税降费等政策需求较为渴望，同时金融供给侧改革引导金融机构扩大信贷投放，对中小微企业实行精准信用投放，帮助中小微企业渡过难关，实现经济的平稳转型。
        市场情绪继续回落，北上资金持续流出。短期来看，市场仍然难以形成合力企稳，仍有继续回撤的压力，市场风险偏好难以得到有效的提升。不过从另一方面来看，在中美贸易摩擦加剧，国内经济下行压力较大的情况下，市场对政策支持力度的期待有望提升，如果国内政策面继续加码支持，市场风险偏好或将出现一定的回升，但能否持续仍需看政策执行力度；中长期我们维持观点不变，市场需要基本面和政策面的共振提供持续上升动能。行业方面，我们建议短期以必选消费+大金融板块为重点关注板块，随着科创板开市在即，可适当关注科技创新板块。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期