华泰证券-传媒行业TMT一周谈之传媒：近期将上线新游梳理及《云梦》,《权游》测评-190526

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        本周观点:  风险偏好降低，关注  MSCI&富时成分股及游戏、出版板块
        市场风险偏好有所下降，富时宣布成分股，MSCI  扩大纳入  A  股决定将正式生效，关注  MSCI&富时成分股。分行业来看：1、近期众多新游将上线，腾讯表示预计  5  月底推出云游戏试玩体验，行业基本面各方面出现众多积极迹象，关注完美世界、游族网络等；2、出版  Q1  景气度相对较高，在校学生数有望持续上升，纸价下行缓解成本端压力，分红率较高，关注中南传媒、凤凰传媒、山东出版；3、进口片将密集上映，关注中国电影；4、广告市场依然在调整期，板块相对沉寂，建议关注其中出海广告业务占比较多的蓝色光标。
        近期新游不断，IP  大作与经典游戏续作涌现，有望带动市场热情
        近期众多新游已经或将纷纷上线，有望带动游戏玩家热情。由完美世界研发、腾讯发行的回合制  RPG  手游《云梦四时歌》已于  5  月  21  日开启不删档测试；以及世嘉发行的《全面战争：三国》作为经典  SLG  系列“全战”的首次中国背景作品，市场期待值较高，已于  5  月  23  日发售，据游戏平台Steam  统计，该游戏首日峰值在线人数达到  16  万，仅次于《CS：GO》、《Dota  2》、《绝地求生》三款联机竞技游戏，排名全平台第四。
        《云梦四时歌》：主打“新唐风”，有望成为国风游戏的代表作
        《云梦四时歌》是由完美世界游戏研发、腾讯游戏发行的一款  RPG  回合制卡牌手游，已于  5  月  21  日开启不删档测试。上线后，在  App  Store  游戏总榜（免费）、卡牌游戏榜单（免费）中均排名第一。“新唐风”是《云梦》主打的特色，融合了古典文化和志怪元素的多元风格是游戏最大的亮点；画面音乐承接主题，制作精良；游戏规则有对卡牌经典游戏的继承也有创新；重视社交营销和游戏内付费。我们认为其在愈发多元化和细分化的游戏市场中有望成为国风游戏的代表作，从而获取稳定的流水基本盘，但由于卡牌游戏发展高度成熟、内核玩法趋同，后续依然需要加强游戏的元素创新，提升玩家的粘性。
        《权力的游戏：凛冬将至》：高度还原  IP，玩家代入感和游戏氪金属性强
        《权力的游戏：凛冬将至》是由  HBO  授权，游族网络自主开发，腾讯独家代理的  SLG  游戏，改编自具有全球影响力的电视剧《权力的游戏》。游戏第二轮安卓内测于  5  月  23  日开启，预计  6  月底正式发布。游戏高度还原了原剧的剧情脉络和地图景观。游戏在常规的  SLG  游戏思路基础上进行创新，加强了游戏的  PVE  玩法，深化了对于剧情的塑造，但自由化的  PVP玩法依然是核心。游戏机制设计上增加用户时间投入，氪金属性较强。其未来流水一定程度上可参考游戏《权力的游戏：征服》的成绩。
        风险提示：新游上线进度较慢、《云梦》和《权游》表现不及预期。