中大期货-天然橡胶周报：云南干旱缓解，天胶价格回落-190527

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        观点摘要：  
        基本面逻辑：  
        沪胶在五月上旬触底企稳后，出现反弹。主要驱动力来自于下面几个方面，首先是海关严查混合胶导致混合胶通关困难，越南  3L  胶进口受阻，推涨全乳胶价格。其次是泰国限制出口等消息。这些因素引发市场预期橡胶供需短期偏紧，沪胶价格表现强势，在  5  月中旬领涨化工品板块。第三，虽然中美贸易争端升级利空大宗商品，但对轮胎出口影响有限。第四，橡胶处于前期底部区域，对抄底投机资金吸引力大。
        上期所天胶总库存截止  5  月  27  日为  422428  吨（-8956），期货库存  413880  吨（-8310），上期所天然橡胶库存超过  43  万吨，库存压力暂无缓解。青岛保税区  5  月初青岛保税区保税库存较  4  月中旬出现较大幅度下跌，一般贸易库存也出现小幅回落。
        天气方面，上周云南地区迎来降水，本周如果降雨量充足，将改变云南持续已久的干旱，将拖累干旱所推动的橡胶强势。
        后市观点:  六月，天然橡胶主产国普遍进入割胶旺季，整体供应量将随着开割的进程逐步增加，对橡胶价格上涨构成拖累。需求方面，进入淡季后，轮胎产量难有继续大幅释放的预期，以消耗成品库存为主。其次，4  月重卡需求未能延续  3  月靓丽表现，产销同比均小幅回落。
        我们认为六月橡胶价格将震荡向上，需要关注海关严查混合胶事件以及版纳地区干旱的发展，以及宏观经济和产业政策的进一步指引。现货方面，全乳胶、混合胶相对期货更为强势，期现价差持续收窄，或出现去库。
        风险因素：  
        原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。