国信证券-钢铁行业周报：供需两旺，成本支撑螺纹价格上行-190527

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        铁矿石、焦炭价格上涨
        截止  5  月  24  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  103.7  美元/吨，较上周上涨  3.3  美元/吨，较上月上涨  10.9  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  2040.0  元/吨，较上周上涨  100.0  元/吨，较上月上涨  200.0  元/吨。
        长强板弱延续
        截至  5  月  24  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  4090  元/吨，较上周上涨  20  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  4010  元/吨，较上周下跌  20  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4250  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  4080元/吨，与上周持平。
        钢材模拟利润涨跌互现
        截至  5  月  24  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  604.0  元/吨、449.3  元/吨、185.9  元/吨、395.3  元/吨，较上周分别上涨  11.5元/吨、下跌  23.5  元/吨、下跌  32.3  元/吨、下跌  6.5  元/吨。
        地产基建带动，钢材产销两旺
        地产及基建需求带动下，螺纹钢需求表现持续超预期。本周螺纹钢库存继续下降，需求表现强劲，单周表观消费量达  420  万吨，大幅高于近年同期水平。对比春节后降库持续情况，今年螺纹钢总库存已连续下降  12  周，2017、2018  年分别为下降  14、13  周。当前库存水平与去年基本持平，但产量远高于去年同期，供需两旺行情持续。但淡旺季转换期，高产量带来的隐忧也在不断积聚。
        成本支撑钢价上行，螺纹期现价差小幅收窄
        淡水河谷溃坝事故发生以来，对于铁矿石供应紧张的担忧不断发酵，本周铁矿石价格再度上涨，截至  5  月  24  日，普氏  62%品位铁矿石价格涨至  103.65  美元/吨。港口铁矿石库存持续大幅下降，钢材高产量下矿石需求旺盛，铁矿石供应紧张预期或持续推动矿价上涨，在叠加人民币贬值，铁矿石进口成本进一步抬升。焦炭方面，山西环保重提，焦化供给收缩预期加强，焦炭也迎来第三轮提涨。本周，山西临汾产一级冶金焦价格涨至  2040.0  元/吨。在当前供需尚处于平衡状态的背景下，高产量拉动原料价格，成本上涨又推动钢材价格向上。周内螺纹钢期货价格大幅上涨，期现价差有所收窄，在一定程度上反映出市场预期的变化。
        钢厂盈利仍有韧性
        当前，钢铁行业延续产销两旺行情，库存延续下降趋势，但产量的持续向上突破明显抑制了降库速度。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，成本支撑钢价上行。钢厂盈利受到原料价格上涨的挤压，但相对一季度，二季度盈利整体表现处于较为丰厚的状态。建议关注低估值、盈利韧性强的上市公司，比如三钢闽光、方大特钢，以及行业龙头宝钢股份，特钢标的大冶特钢。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。