华泰证券-轻工制造行业：周报（第二十一周）-190527

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        本周观点
        全球控烟持续推进，根据《2018  年世界控烟履约进展报告》，截至  2018年末《烟草控制框架公约》缔约方数量为  181  个，覆盖全球约  90%以上人口，101  个提供税率情况缔约方中  54%卷烟消费税率高达  60%以上。新型烟草制品的快速发展同样引起各国重视，《烟草控制框架公约》第八届缔约方会议通过决定，拟将新型烟草纳入管制轨道上，长远角度看，我们认为全球控烟是大势所趋，新型烟草制品监管趋严更有利于行业在规范中前行。
        子行业观点
        包装行业景气度延续，受益原材料价格中枢下移，我们预计估值及盈利仍有抬升空间。家居方面，从地产销售到竣工交付的时间推演，2019  年将是地产竣工交付大年，结构性看房地产精装修交付比例稳步提升，工程渠道业务有望成为  2019  年最为受益的地产后周期板块。造纸方面，外废进口缩量支撑废纸价格，但下游需求疲软压制成品纸价格，企业盈利依然承压。
        重点公司及动态
        包装重点推荐合兴包装、劲嘉股份、裕同科技；家居重点推荐帝欧家居、欧派家居，可逢低吸纳顾家家居、尚品宅配、大亚圣象，建议关注江山欧派。消费轻工重点推荐文创龙头晨光文具以及生活用纸企业中顺洁柔。
        风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，烟草行业政策风险。