中大期货-天然橡胶周报：混合胶少量通关，数量低于正常水平-190603

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        观点摘要：  
        基本面逻辑：  
        沪胶近期较强势，海关严查混合胶导致混合胶通关困难，越南  3L  胶进口受阻，推涨全乳胶价格。其次是云南西双版纳近期降雨仍较少，今年  5  月减产已成定局。第三，虽然中美贸易争端升级利空大宗商品，但对轮胎出口影响有限。第四，橡胶处于前期底部区域，对抄底投机资金吸引力大。
        上期所天胶总库存截止5月28日为423305吨（+877），期货库存414950吨（+  1072），上期所天然橡胶库存超过  43  万吨，库存压力暂无缓解。青岛保税区  5  月初青岛保税区保税库存较  4  月中旬出现较大幅度下跌，一般贸易库存也出现小幅回落。
        天气方面，云南地区迎来的降水对缓解旱情效果有限，本周如果降雨量充足，或将改变云南持续已久的干旱，从目前来看，这个可能性不大。因此天胶会继续受干旱推动上涨。
        混合胶通关方面，截至  5  月  27  日有消息称，5  月上旬送检的混合胶样本于  24  日左右通过检验，报关送检的混合胶样本通过率较高，部分自知无法通过检验的产品已按照正常税则号报关。从以上消息来看，目前的检验结果好于前期“一刀切”的担忧。而且当前海关检验时间周期过场，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过  20  日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。
        后市观点:  六月天然橡胶主产国普遍进入割胶旺季，整体供应量将随着开割的进程逐步增加，对橡胶价格上涨构成拖累。需求方面，进入淡季后，轮胎产量难有继续大幅释放的预期，以消耗成品库存为主。其次，4  月重卡需求未能延续  3  月靓丽表现，产销同比均小幅回落。
        我们认为六月橡胶价格将震荡向上，需要关注海关严查混合胶事件以及版纳地区干旱的发展，以及宏观经济和产业政策的进一步指引。现货方面，全乳胶、混合胶相对期货更为强势，期现价差持续收窄，或出现去库。
        风险因素：  
        原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。