国信证券-钢铁行业周报：库存拐点临近，钢价承压-190603

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        铁矿石价格指数下跌、焦炭价格持平
        截止  5  月  31  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  99.8  美元/吨，较上周下跌  3.9  美元/吨，较上月上涨  7.0  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  2040.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨  200.0  元/吨。
        钢材价格下跌
        截至  5  月  31  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  3990  元/吨，较上周下跌  100  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3930  元/吨，较上周下跌  80  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4220  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  4000元/吨，较上周下跌  80  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        截至  5  月  31  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  494.8  元/吨、359.9  元/吨、138.8  元/吨、305.1  元/吨，较上周分别下跌  109.3元/吨、89.4  元/吨、47.1  元/吨、90.3  元/吨。
        PMI  降至荣枯线下，制造业需求回落
        5  月，官方制造业  PMI  为  49.4，其中新订单指数降至  49.8%，表明制造业市场需求有所回落。同时，从  6  大发电集团耗煤量来看，5  月日均数降至  58.53  万吨，同比下降  18.9%，在一定程度上反映出工业生产偏弱。5  月，中国钢铁行业  PMI为  50.5%，其中新订单指数较  4  月回落至  47.3，需求端表现偏弱。
        需求小幅下滑，库存拐点或临近
        本周  Mysteel  统计钢材库存数据延续降库趋势，五大钢材合计厂内库存、社会库存环比分别上涨  4.86、下降  18.80  万吨。其中螺纹钢连续降库  13  周，但降库速度下行明显。本周螺纹钢产量小幅下降  0.33  万吨，但降雨等因素影响下，成交量大幅下降，表观需求量下降达  27.97  万吨，目前螺纹总库存已高于去年同期30  万吨。下周受到端午节放假影响，淡旺季转换下，库存拐点或临近，高产量隐忧压制钢材价格。
        中国宝武对马钢集团实施重组，行业集中度将提升
        马钢股份  6  月  2  日公告，中国宝武对马钢集团实施重组，安徽省国资委将马钢集团  51%股权无偿划转至中国宝武。在当前发展阶段，优秀钢铁企业更具兼并重组的动力和实力，兼并重组业有利于龙头企业扩大产能规模、优化市场布局、夯实行业地位。本次重组将推动中国宝武集团向“亿吨宝武”迈进，有利于促进钢铁行业的聚集发展。
        建议关注盈利稳健标的
        当前，钢铁行业持续的高产量抑制了降库速度。唐山虽再提环保限产，但尚需观察执行情况。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，钢厂盈利受到铁矿石、焦炭价格上涨的挤压。建议关注盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢，以及低估值，盈利韧性强的三钢闽光、新钢股份。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。