华泰证券-轻工制造行业：周报（第二十二周）-190602

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        本周观点
        2019  年  5  月  29  日美国商务部宣布对来自中国的床垫做出反倾销调查的肯定性初裁，最终裁定预计将于  10  月  11  日宣布。此次梦百合、喜临门反倾销初裁税率分别为  38.56%、74.65%，梦百合、喜临门等床垫龙头  2018年开始加速海外生产基地布局，有望减轻贸易摩擦、反倾销等外部不确定性对公司经营的影响。2019  年以来国企改革政策频出，我们从三类资本运作模式出发对标的进行了梳理，建议关注晨鸣纸业、珠江钢琴等企业。
        子行业观点
        包装行业景气度延续，受益原材料价格中枢下移，我们预计估值及盈利仍有抬升空间。家居方面，从地产销售到竣工交付的时间推演，2019  年将是地产竣工交付大年，结构性看房地产精装修交付比例稳步提升，工程渠道业务有望成为  2019  年最为受益的地产后周期板块。造纸方面，供需格局走弱，二季度行业淡季纸价及企业盈利仍然承压。
        重点公司及动态
        包装重点推荐合兴包装、劲嘉股份、裕同科技；家居重点推荐帝欧家居、欧派家居，可逢低吸纳顾家家居、尚品宅配、大亚圣象，建议关注江山欧派。消费轻工重点推荐文创龙头晨光文具以及生活用纸企业中顺洁柔。
        风险提示：环保执行不及预期，地产销售低于预期，烟草行业政策风险。