国信证券-电气设备新能源行业政策点评：光伏政策落地，开启下半年国内装机周期-190603

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        事项：
        2019  年  5  月  30  日，能源局下发《关于  2019  年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，其中  2019  年光伏发电项目建设工作方案相较于  4  月  30  日光伏电价征求意见稿，最大的变化在于  2019  年  1  月  1  日（含）后并网项目均为新项目，均可参与  2019  年的补贴竞价。
        国信电新观点：目前，国内竞价政策落地，平价项目政策已出，第一批平价项目申报落地，平价项目预计二季度率先放量，竞价项目紧跟其后；同时，海外订单饱满，2019  年全球光伏高增长无虞，关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击，建议重点关注阳光电源、通威股份、太阳能，关注林洋能源。
        评论：
        电价政策敲定，国内装机周期开启
        国信电新梳理了通知的五大亮点：
        （1）集中式电价确定：Ⅰ类地区  0.40  元/KWh（含税，下同）、Ⅱ类地区  0.45  元/KWh、Ⅲ类地区  0.55  元/KWh。
        （2）分布式电价确定：除扶贫和户用外，所有分布式光伏电站均应参加竞争性配置，  0.1  元/KWh  为补贴上限。
        （3）户用电价确定：户用分布式光伏的单独电价政策，按全发电量  0.18  元/度补贴（2018  年  531  后户用算入  19  年补贴），并给予  1  个月缓冲期。
        （4）扶贫电价确定：村级光伏扶贫电站电价不变，任按照  0.65、0.75、0.85  元执行。
        （5）政策延续性：2019  年  1  月  1  日（含）后并网项目均为新项目，均可参与  2019  年的补贴竞价，各地能源主管部门于  2019  年  7  月  1  日（含）前按相关要求将  2019  年拟新建的补贴竞价项目、申报上网电价及相关信息报送国家能源局，2019  年竞价项目补贴不拖欠。
        国信电新观点：
        靴子落地，基本符合预期。此次风光建设政策光伏部分与  4  月  30  日征求意见稿基本一致，且充分考虑企业对政策的反馈和声音，其中最大的变化在于  2019  年  1  月  1  日（含）后并网项目均为新项目，均可参与  2019  年的补贴竞价，基本符合业内预期。2019  光伏价格政策仍将采用报价修正排序，政策中强调不同资源区以及电站、分布式不同修正值，使各地区各类项目的经济性和竞争力。对  22.5  亿竞价项目做敏感性分析：除去户用、扶贫等，在每瓦补贴  4.5  分到  5.5  分之间，发电小时数在  1200-1250  小时之间的假设下，2019  年  22.5  亿的竞价项目装机将保持在  32.73-41.67GW  水平之间。
        根据发改委能源研究所可再生能源发展中心，预计  2019  年补贴资金支持的规模中，户用项目装机规模在  3.5-4GW，补贴资金约  7  亿，竞价一般工商业及地面电站补贴资金约  23  亿元，另外还包括  5GW  的光伏扶贫项目和  4GW  的领跑者项目，根据第一批风光平价项目公示，保守估计  2019  年将有  8GW  光伏平价项目装机，预计即全年国内新增装机或将达到48GW  装机水平。
        光伏：平价项目储备充足，2019  年确定为国内光伏平价元年
        第一批风电光伏名单公涉及  16  个省市，总装机规模  20.76GW。拆分第一批平价光伏项目，其中  2019  年前并网项目规模  4.6GW，2020  年前并网规模  8.5GW，剩余  1.7GW  项目将在  2019-2021  年期间分布并网。2019  年先后发布平价相关政策，自  1  月份国家发改委、能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知（发改能源〔2019〕19  号）》以来，国内平价项目、竞价项目相继出台，第一批光伏项目将在  12  各省份、168  个试点进行，累计  14.78GW符合市场一致预期。同时，本次推出  1.47GW  分布式交易试点项目，国内分布式市场化交易推进有望加速，促进国内分布式建设。随着“平价先行”政策落地，我们判断国内平价项目将在二季度逐步开始放量，2019  年也将确定性成为国内光伏平价元年。
        光伏：平价先行政策效果凸显，国内装机有望超预期
        平价项目与竞价项目先后顺序确定，行业装机有望超预期。结合  4  月  10  日“平价先行”政策，2019  年最后政策最大的亮点在于划清理顺了  2019  年平价项目与非平价项目的申报顺序。在此政策发布之前，行业内始终存在一种套利预期，即运营商或开发商可以将已经平价的项目拿来用作竞价项目，这样会导致行业内平价的项目与需要补贴的非平价项目撞车，而“平价先行”政策将大幅减少撞车现象，极大降低行业的套利预期，国内平价项目及竞价项目装机量均有望大幅度上调。
        投资建议：平价与竞价先后顺序确定，国内装机有望进一步超预期，关注光伏产业链高弹性标的
        目前，国内竞价政策落地，平价项目政策已出，第一批平价项目申报落地，平价项目预计二季度率先放量，竞价项目紧跟其后；同时，海外订单饱满，2019  年全球光伏高增长无虞，关注业绩估值全面超预期带来的戴维斯双击，建议重点关注阳光电源、通威股份、太阳能，关注林洋能源。
        风险提示
        第一，风电、光伏行业补贴及政策出现重大有利变化；
        第二，海外光伏需求趋弱；
        第三、光伏技术路线革新加速；
        第四，全球贸易战使得风电零部件对美出口受阻；
        第五，国内光伏新增建设进度不达预期；