万和证券-每周策略：5月市场避险情绪升温，进入6月仍需谨慎-190603

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        主要观点：
        5  月全球金融市场呈现动荡态势，市场弥漫避险情绪。美国三大股指均创年内最大单月跌幅，截止  5  月  31  日收盘，道指连跌六周，创  7  年来最长连跌记录，单月跌幅达  6.69%，标普  500  月跌  6.58%，纳斯达克月跌  7.93%；欧洲市场方面德国  DAX  指数月跌  5.00%，法国  CAC40  指数月跌  6.78%，英国富时  100  指数月跌  3.46%；亚洲方面日经  225  月跌7.45%，韩国综合指数月跌  7.34%，恒生指数月跌  9.42%，上证综指月跌  5.84%，深证成指月跌  7.77%；NYMEX  原油期货月跌  16.51%，报53.36  美元/桶，布伦特原油期货月跌  14.29%，报  61.51  美元/桶。在全球风险资产大部分下行的阶段，全球避险资产获得资金青睐，COMEX黄金期货月涨  1.91%，报  1310.2  美元/盎司。5  月份以来，内外部环境不确定性共振作用下，国内金融市场呈现下跌态势，而除去海外因素，5  月公布的经济数据同样表现疲软，在此背景下，国内避险情绪也呈现升温态势。
        经济压力仍然较大。周五国家统计局发布PMI数据，5月PMI为49.4%，环比回落  0.7  个百分点，再次回落至荣枯线下方。生产指数  51.7%，环比回落  0.4%，新订单指数  49.8%，环比回落  1.6%，新出口订单指数46.5%，环比回落  2.7%，进口指数  47.1%，环比回落  2.6%，原材料库存指数  47.4%，环比回升  0.2%。我们认为  6  月将公布的  5  月基本面数据或将有进一步回落的压力。海外方面美国贸易代表（USTR）称将于6  月  17  日对约  3000  亿美元中国货物加征关税的清单举行听证会，6  月底  G20  峰会期间，中美领导人会晤两国间经贸摩擦的形势或将趋向明朗化。我们认为当前市场情绪依然处于较敏感状态，市场难有持续性的走势。
        上周指数虽然小幅反弹，但持续性仍待验证。上周我们在《探底不会一帆风顺，短期或有反弹机会》中指出，沪综指、深成指和创业板指均已连跌数周，在技术上存在一定的反弹空间，但反弹有顶。上周走势基本印证我们的观点。整体来看本周市场消息有喜有忧，在无新增的前提下相对中性，新任证监会主席易会满在央视“力挺”A  股，表明未来发展愿景，央行积极动作缓解银行间流动性，因此我们认为本周仍然是以震荡走势为主，流动性方面如果能有所好转，指数或能震荡向上，但相比上周或有收窄。行业配置方面以防御性为主，关注大消费+大金融板块。
        风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期