华泰证券-交运设备行业汽车选股策略系列研究之一：外资喜欢哪些汽车股？-190605

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        外资持续流入  A  股是长期趋势，定价权有望提升
        我们认为随着  QFII  额度翻倍、MSCI  扩容、FTSE  纳入  A  股等，长期来看A  股在外资配置中比例逐渐增加是比较确定的。在内资资金基本稳定的局面下，我们认为外资作为增量资金在  A  股市场的定价权有望提升。根据MSCI  公告，今年  MSCI  将在  5  月、8  月、11  月分三步将  A  股纳入因子从5%提升至  20%，因此更多  A  股上市公司有望进入海外投资者的视野。由于海外资金更侧重于长期投资，追求长期稳定回报，因此他们选股的角度和标准值得重视和研究。同时，那些目前海外资金持股不多但公司各方面符合外资选股标准的公司，可能会受益于海外增量资金的流入。
        外资青睐的汽车股有哪些？
        我们以沪深港通持股占流通  A  股比例作为计算外资持股的核心指标。截至20190603，外资持股占流通  A  股比例前十的汽车股有福耀玻璃、宇通客车、潍柴动力、威孚高科、华域汽车、银轮股份、中国重汽、上汽集团、中鼎股份。福耀玻璃、宇通客车持股比例在  10%以上，潍柴动力、威孚高科、华域汽车持股比例在  5%以上。
        外资选股标准有哪些？
        外资在汽车领域的选股标准有以下几点：配置具有核心竞争力的细分领域龙头，主要体现在市占率高、有品牌知名度和高竞争壁垒三个方面；高分红价值型和高成长型标的都可能被关注；财务指标上重视  ROE，外资偏好ROE  超过  10%的公司；在全球视角下的标的稀缺性很受重视，中国市场独有的细分领域受关注；注意公司的经营数据透明度，透明度体现在业务复杂程度、数据披露频率、与投资者沟通有效性等几个方面；外资喜好配置具有良好公司治理的标的，良好的公司治理体现在上市时间足够长、实际控制人参与经营、国企有股权激励计划等方面。
        建议配置外资持股较高的标的，以及潜在加仓标的
        建议关注外资持股比例较高的标的潍柴动力、宇通客车以及现在外资持股较低的潜在加仓标的星宇股份、岱美股份、精锻科技。潍柴动力是国内重卡发动机龙头，拥有领先技术等核心壁垒，多引擎贡献成长动能。宇通客车是国内客车龙头，有显著高于同行业的成本管控能力，较好的公司整理结构。我们认为外资潜在加仓标的有：星宇股份是国内自主车灯龙头，成长性和盈利性兼具，超越周期保持较快成长；精锻科技是国内差速器锥齿轮龙头，具有优秀的盈利性和成长性，估值较低；岱美股份是全球遮阳板龙头，具有较好的盈利性和海外知名度。
        风险提示：国内汽车销量不达预期，外资流入不达预期，零部件国产替代、海外拓展不达预期。