华泰证券-养殖行业深度报告：猪鸡共舞，拥抱农业黄金时代-190609

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        同步推荐生猪养殖、肉鸡养殖板块
        生猪价格短期抑制因素基本消除，高产能去化下生猪价格上涨节点渐行渐近，推荐牧原股份、正邦科技等生猪养殖板块标的。同时，受生猪养殖（量和价）带动，肉鸡板块同样具有投资价值，同步推荐肉鸡养殖板块。
        生猪养殖：扰动因素渐弱，猪价上涨节点逼近
        抛售渐缓、冻肉消化、需求回暖，短期影响渐弱，6  月有望成为猪价新一轮上涨的起点。并且，2018  年  8  月开始，受非洲猪瘟疫情影响，能繁母猪存栏量开始下滑，按照正常的生产周期，能繁母猪损失将逐步反映到  2019年  6  月及之后的生猪出栏量上。与此同时，夏季母猪受孕率低以及冬春受腹泻等导致仔猪成活率低，6  月份生猪出栏也存在季节性低位。两因素共振，我们认为，6  月之后生猪供给缺口将不断扩大，6  月有望成为猪价新一轮上涨的起点。
        肉鸡养殖：需求向好叠加供给收缩，高景气剑指  2020  年
        从供给端来看，白羽肉鸡供给量仍然偏紧。1）2017  年  10  月至2018  年  9  月祖代鸡更新数量较少，对应2019  年鸡肉供给仍相对不足；2）强制换羽难以改变今年供给偏紧局面；3）受巴西反倾销事件影响，鸡肉进口受限。从需求端来看，受生猪去产能提振，鸡肉需求量有望达到历史高点。
        投资建议
        受非洲猪瘟疫情影响，我们认为，国内生猪产能去化幅度已经可以支撑一轮猪周期的反转。现阶段，生猪板块已进入行业基本面兑现阶段，生猪价格上涨是股价核心驱动因素，推荐牧原股份、正邦科技等生猪养殖板块标的。此外，受生猪短缺以及猪价上涨的影响，国内肉鸡行业也将维持高景气运行，同步推荐国内肉鸡养殖板块。
        风险提示：生猪价格上涨时间推迟，消费低迷，鸡肉替代不顺畅。