中大期货-天然橡胶周报：京胶强势上涨，沪胶震荡偏强-190610

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        观点摘要：  
        基本面逻辑：
        东京胶近期很强势，预计烟片短缺情况还在继续。沪胶受日胶影响，较为强势，除了海关严查混合胶外，云南西双版纳近期干旱还未缓解，6月产量恐怕也要受影响。第三，虽然中美贸易争端升级利空大宗商品，但对轮胎出口影响有限。第四，橡胶处于前期底部区域，对抄底投机资金吸引力大。所以，整体橡胶走势震荡偏强
        上期所天胶总库存截止6月6日为423440吨（+135），期货库存414870吨（-80），上期所天然橡胶库存低于43万吨，库存压力暂无缓解。青岛保税区因为混合胶通关问题，导致进口量大幅减少，5月初青岛保税区保税库存较4月中旬出现较大幅度下跌，一般贸易库存也出现小幅回落。
        混合胶通关方面，海关严查混合胶事件还有发酵可能，通关不顺畅依然是目前库存下降的主要因素之一。目前的检验结果好于前期"一刀切"的担忧。而且当前海关检验时间周期过场，送检的混合胶在保税库需要缴纳管理费，超过20日后还需缴纳更多费用，增加了货物的购买成本，短期内混合胶市场交投仍难恢复。
        除了干旱和混合胶通关问题，国内沪胶暂无其他行业政策和消息影响。
        下游方面，2019年5月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期"中国汽车经销商库存预警指数调查"显示，5月份中国汽车经销商库存预警指数为54.0%，环比下降7.0个百分点，同比上升0.3个百分点，库存预警指数已连续17个月超过警戒线。调查还显示，6月汽车市场进入淡季，春季车展透支了一部分购车需求，预计6月市场需求与5月相比有所下降，汽车市场还会继续低迷，经销商的压力进一步加大。
        后市观点:六月天然橡胶主产国普遍进入割胶旺季，整体供应量将随着开割的进程逐步增加，对橡胶价格上涨构成拖累。需求方面，进入淡季后，轮胎产量难有继续大幅释放的预期，以消耗成品库存为主。其次，4月重卡需求未能延续3月靓丽表现，产销同比均小幅回落。
        我们认为六月橡胶价格将震荡向上，需要关注海关严查混合胶事件以及版纳地区干旱的发展，以及宏观经济和产业政策的进一步指引。现货方面，全乳胶、混合胶相对期货更为强势，期现价差持续收窄，或出现去库。
        风险因素：
        原油，宏观，汇率、产业政策、天气等出现变化。