国信证券-钢铁行业周报：需求小幅下滑，钢厂利润收缩-190610

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        铁矿石价格下跌、焦炭价格持平
        截止  6  月  6  日，普氏  62%品位铁矿石价格为  98.4  美元/吨，较上周下跌  1.5  美元/吨，较上月上涨  2.9  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为  2040.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨  100.0  元/吨。
        钢材价格下跌
        截至  6  月  6  日，上海地区  20mm  螺纹钢价格为  3950  元/吨，较上周下跌  40  元/吨；上海  4.75mm  热卷价格为  3850  元/吨，较上周下跌  80  元/吨；上海  1.0mm冷轧板价格为  4190  元/吨，较上周下跌  30  元/吨；上海  20mm  中厚板价格为  3970元/吨，较上周下跌  30  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        截至  6  月  6  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为  407.7  元/吨、239.3  元/吨、59.2  元/吨、225.6  元/吨，较上周分别下跌  87.1元/吨、120.5  元/吨、79.5  元/吨、79.5  元/吨。
        需求小幅下滑，库存拐点或临近
        本周，五大钢材合计厂内库存、社会库存分别为  458.81、1089.44  万吨，较上周分别下降  1.89、13.35  万吨，总库存已高于去年同期。其中螺纹钢库存春节后连续降库  14  周，需求远好于去年同期，但高产量下降库速度下行明显。本周螺纹钢产量下降  3.07  万吨，厂库上涨  2.72  万吨，社库下降  13.46  万吨，表观消费量下降  2.95  万吨。淡旺季转换下，库存拐点或临近，高产量隐忧压制钢材价格。
        铁矿价格强势，钢厂利润收缩
        淡水河谷溃坝事故发生以来，铁矿石发货情况受到较大影响。上周淡水河谷铁矿石发货量为  570.3  万吨，较  2018  年同期低  126.3  万吨。产量受限叠加需求旺盛，港口铁矿石库存大幅下降。本周港口铁矿石库存降至  12158.7  万吨，较上月下降1172.1  万吨。在此背景下，铁矿石价格强势运行，钢厂利润持续收缩。但在下游需求尚较为旺盛的状态下，原料成本上涨对钢材价格形成支撑，行业整体盈利情况明显好于年初，钢铁企业盈利面为  82.8%。
        汽车家电行业出利好政策，或提振板材需求
        6  月  6  日，发改委等三部委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020  年）》，提出严禁各地出台新的汽车限购规定，不得对新能源汽车实行限行、限购。针对家电行业，方案提出持续推动家电和消费电子产品更新换代。系列政策的逐步落地，或可提振当前相对疲软的板材需求。
        建议关注盈利稳健标的
        当前，钢铁行业持续的高产量抑制了降库速度。高产量制约下，钢价承压。同时原料价格上涨推升钢厂成本，钢厂盈利受到挤压。建议关注盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、大冶特钢，以及低估值标的新钢股份、华菱钢铁。
        风险提示：
        钢材消费大幅下滑。