上海证券-市场点睛：绝地反击，转危为安-190611

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        日线底背离驱动强劲反击
        端午小长假归来，A  股呈现连续反弹格局，周二反弹力度进一步加大，基建成为多方驱动的生力军，并带动建材行业领跑，农业、食品、稀土等早前活跃板块也纷纷加盟，两市成交陡然放大  5  成，市场5  月下旬以来的颓势得到化解，转危为安格局初步显现。
        从整个  5  月以来的调整格局看，50、100、300  指数保持强势的前三位，也未封闭下档缺口，其余指数除上证综指，其余  500、1000、中小创指数等均已经完全封闭缺口，市场分化态势可见一斑。
        在  5  月下旬中，市场有两次合计日成交量低于  4000  亿水位，其后均引发技术性反弹，本次反弹属于第二次反弹架构。从技术面看，日线经过两次缩量，呈现底背离之格局，反弹力度较第一次更为强劲。各大指数看，5  月跌幅大的中小市值指数反弹力度大于核心指数，也初步彰显了本次上行本质上依然属于反弹范畴。
        北上资金净流入量加大，似与内资共振
        北上资金于  6  月开始每日保持净流入状态，端午小长假之后，日净流入量进一步加大。本周两个交易日已经流入超过  150  亿，而上周四个交易日合计约为  170  亿。北向资金加码流入以及本月将纳入  MSCI节奏看，其对于市场进一步防御奠定基础，同时优质品种在本轮调整中逐步显现优于其他中小市值的抗跌属性。
        而来自内资方向的游资，在前期调整中，始终保持对于稀土、农业、食品、能源等结构性机会的轮动运作，周二市场似乎有了两者共振的合力。
        市场预期基建成为稳增长引擎
        借助稳增长预期下的基建专项债通知成为驱动基建大板块活跃的导火索。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，《通知》主要内容为：一是支持做好专项债券项目融资工作；二是依法推进重大项目融资。由于前期经济数据显示，国内需求下行压力和贸易纠纷所带来的外需不确定性，急需通过“基建补短板”来完成稳增长和稳就业的经济目标。
        《通知》核心为：坚持结构性去杠杆的前提下，进一步扩大地方政府债务“前门”，增强基建托底经济能力。预计，全年基建有望新增万亿规模。故内外资机构和游资均对基建板块运作寄予一定期望。
        再度重申“工具箱”的应对
        端午小长假期间，6  月  8  日至  9  日，易纲出席了在日本福冈举行的二十国集团(G20)财长和央行行长会议。易纲强调，中国宏观政策空间充足，政策工具箱丰富，有能力应对各种不确定性。  货币政策在利率、存款准备金率上有充足的空间。言下之意为，工具箱内降准、降息随时待机出击。结合今年以来，全球  14  家央行已经先后展开一次和多次之降息动作，全球宽松基调为央行货币政策腾挪释放不少空间，国内稳流动性行动可以从被动转向主动。
        反弹的时间延续或强于空间延续
        整体看，市场转危为安格局初现，岌岌可危的缺口得以保全，经过两日快速反击，是否可以给予进一步反弹之预期呢？
        我们判断，当下反击力度虽然强劲，但整体依然在防御框架内，区间波动已经持续一月有余，市场数次试探上半区间箱体的动作一直比较谨慎。从逻辑看，主要还是来自于内外部压力尚未实质性改善的制约。那么经过时间波折后，只要这些因素无进一步恶化，或者呈现边际小幅改善，那么市场压力或许会有所减缓。结合市场面看，短期箱体的波动就不至于如  5  月以来那么被动。我们认为，借助本次底背离的强技术指标的反弹或许将在时间延续上强于空间延续。多方将指数从防御缺口推升一段距离之后，后续需要市场力量的确认和跟进，投资者可围绕结构性机会展开运转，充分利用手中持仓筹码展开游击战，并对优质的战略筹码实施逢低逐步布局的策略。