华泰证券-食品饮料行业：周报（第二十三周）-190609

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        本周观点
        高端白酒仍然是我们当前首选的食品饮料板块。我们认为高端白酒行业当前的市场格局较为稳定，贵州茅台、五粮液和泸州老窖保持领先的行业地位。同时，高端白酒品牌通过对渠道结构和管理模式的调整，当前对经销商和产品库存的管理力度更强，有利于避免高端白酒价格的大幅度起落。强劲的高端白酒需求或将进一步驱动高端白酒企业实现业绩增长。
        子行业观点
        高端白酒行业在贵州茅台批发价格相对稳定，五粮液着力推进产品升级的背景下或将实现稳健增长。调味品行业需求与宏观经济波动的关联度较小，主力企业仍然同时受益于行业规模的扩大和市场集中度的提升。乳制品行业由于去年同期费用投放激进导致业绩基数相对较低，19Q2  或将实现业绩同比的较快速度增长。
        重点公司及动态
        贵州茅台的销售渠道变化对市场情绪的影响在逐步消退，决定贵州茅台业绩增长潜力的核心仍然是产品价格。五粮液的产品批发价格在主力产品升级的背景下不断上升，这将对五粮液品牌形象产生正面影响。
        风险提示：市场需求不达预期；市场竞争激烈程度超过预期；食品安全问题。