国元证券-信用周观察：信用债净融资额有所下降，收益率上行为主-210912

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一级市场：净融资额有所下降1）上周（2021.09.06-2021.09.10）发行量有所下降，净融资额有所下降。

信用债发行量达到1,240.19亿元（环比下降47.27%），净融资量为-243.95亿元（环比减少了1.035.12亿元）。

细分来看，中期票据发行了129.56亿元，短期融资券发行了246.2亿元，公司债发行了113.26亿元，企业债发行了80.2亿元，定向工具发行了53亿元。

2）推迟或取消发行债券规模减少。

上周（2021.09.06-2021.09.10）有5只债券推迟或取消发行，计划发行金额为33.81亿元，规模上相较前一周75.9亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量小幅上升，收益率以上行为主1）成交量小幅上升。

上周（2021.09.06-2021.09.10）信用债二级成交量8,936.39亿元，环比上升1.34%。

2）信用债收益率以上行为主。

上周（2021.09.06-2021.09.10）信用债收益率以上行为主，尤其以企业债、产业债和城投债上行明显。

从中债企业债来看，1Y期各级别收益率分别上升0.78~2.78bp，3Y期各级别收益率分别上升0.72~3.72bp，5Y期各级别收益率震荡态势-2.56~1.44bp；从中债产业债来看，1Y期各级别收益率分别上升0.79~2.22bp，3Y期各级别收益率分别上升1.63~2.29bp，5Y期各级收益率分别上升3.44~4.91bp；从中债城投债来看，1Y期各级别收益率分别上升1.82~4.82bp，3Y期各级别收益率震荡态势-0.78~2.23bp，5Y期各级别收益率分别上升0.18~3.18bp。

3）上游原材料价格小幅上升。

上周（2021.09.06-2021.09.10）Myspic综合钢价指数环比上升1.81%，螺纹钢、高线、热轧板卷上周价格小幅上涨，分别环比变动3.26%、2.99%、1.61%。

国内主要港口动力煤均价环比上升4.18%至1,146.00元/吨，期货价环比上升8.49%至966.20元/吨。

水泥价格指数环比变动2.65%。

评级调整：无主体评级上调，无主体评级下调上周（2021.09.06-2021.09.10）无主体评级上调，无主体评级下调。

债市要闻：中国外汇交易中心9月13日起将授权债券通公司提供债券通外汇业务相关服务中国外汇交易中心发布公告称，为进一步便利债券通资金汇兑和外汇风险管理业务开展，中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）拟自2021年9月13日起授权债券通有限公司(以下简称债券通公司)提供债券通外汇业务相关服务。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。